20221027-开源证券-联创电子-002036.SZ-中小盘信息更新_车规级业务高速发展_盈利能力逐步提升_4页_872kb

联创电子（002036.SZ）车规级业务高速发展，盈利能力逐步提升总结

核心内容概述

联创电子（002036.SZ）在2022年第三季度展现出强劲的业务增长态势，尤其在车规级光学业务方面表现突出。公司发布2022年3季报，前3季度实现收入79.03亿元，同比增长10.99%，归母净利润2.04亿元，同比增长8.41%。公司持续受益于汽车智能化趋势，车规级业务增长迅猛，推动公司整体盈利能力提升。

主要观点

• 收入增长：2022年前三季度公司收入增长稳健，核心光学业务同比增长37.84%，车载光学业务更是同比增长718.02%，显示出强劲的增长潜力。
• 盈利能力提升：2022Q3毛利率达到12.42%，环比提升2.01个百分点，反映出公司在成本控制和产品附加值方面的优化。
• 研发投入加大：2022Q3研发费用同比增长195.19%，达到1.2亿元，研发费用率提升至3.96%，显示公司对技术升级和产品创新的重视。
• 市场拓展：公司加强与Mobileye、Nvidia、Valeo、Conti等国际领先汽车电子供应商的合作，同时积极拓展与地平线、华为、比亚迪、特斯拉等国内外主机厂的业务关系，进一步巩固市场地位。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.05/5.64/7.88亿元，EPS分别为0.29/0.53/0.74元/股，对应PE分别为48.0/25.9/18.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020A-2022E分别为7,532百万元、10,558百万元、11,398百万元，YOY分别为23.8%、40.2%、8.0%。
• 归母净利润：2020A-2022E分别为164百万元、112百万元、305百万元，YOY分别为-27.0%、-31.3%、170.9%。
• 毛利率：从11.4%提升至13.4%，盈利能力逐步增强。
• 净利率：从1.9%提升至4.7%，净收益能力显著提高。
• ROE：从3.4%提升至12.2%，资产回报率持续改善。
• 每股收益（EPS）：从0.15元/股提升至0.74元/股，盈利能力增强。
• PE估值：从89.2倍下降至18.5倍，估值逐步合理化。

财务比率

• 资产负债率：从66.3%上升至63.0%，资本结构趋于稳健。
• 净负债比率：从87.1%上升至106.4%，杠杆水平有所提高。
• 总资产周转率：从0.7提升至1.1，资产使用效率提高。
• EV/EBITDA：从25.3倍下降至14.1倍，估值吸引力增强。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业需求不及预期
• 公司研发不及预期

结论

联创电子凭借其在车规级光学业务的快速成长和对汽车智能化趋势的积极布局，展现出强劲的市场竞争力和盈利能力。公司持续加大研发投入，拓展优质客户资源，为未来增长奠定基础。尽管存在一定的市场风险，但其财务表现和估值水平均显示出良好的投资前景，维持“买入”评级。