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上海建工2018年半年度报告总结

核心内容概述

上海建工（600170.SH）于2018年9月6日发布2018年半年度报告，整体表现稳健，部分业务板块增速较快，公司具备较强的行业竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现782.90亿元，同比增长18.08%。
• 归母净利润：12.90亿元，同比增长1.86%。
• 扣非净利润：12.06亿元，同比增长12.19%。
• 每股收益（EPS）：0.14元/股，与去年持平。

2. 财务指标分析

• 毛利率：9.99%，同比提高0.03个百分点。
• 净利率：1.94%，同比下降0.11个百分点。
• 期间费用率：6.49%，同比下降0.51个百分点。
• 管理费用率：5.17%，同比下降0.55个百分点。
• 销售费用率：0.38%，同比增加0.05个百分点。
• 经营活动现金流：-126.59亿元，同比增长28.48%，主要因购买商品及接受劳务支付现金增加。

3. 新签订单情况

• 累计新签合同：1,435.11亿元，同比增长3.64%。
• 建筑施工新签合同：1118.24亿元。
• 建筑装饰工程：新签合同66.34亿元，同比增长59%。
• 环保与水务业务：土壤修复、水系治理、污水处理等业务快速增长，体现公司在城市更新和环保领域的布局成效。

4. 项目进展

• 在建工程项目：1,817个，建筑面积9,452万平方米，同比增长25%。

5. 资质与产业链优势

• 资质等级：公司拥有建筑工程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总承包资质、公路工程施工总承包一级资质等最高等级资质。
• 产业链布局：涵盖规划、设计、施工、运维，以及高性能商品混凝土、建筑构配件、钢结构生产供应，同时涉及房地产开发和城市基础设施项目投资、融资、建设、运营，形成较完整的产业链。

投资建议

• EPS预测：2018-2020年分别为0.33元/股、0.37元/股、0.41元/股。
• 动态市盈率：对应分别为9倍、8倍、7倍。
• 评级：给予“推荐”评级，表示未来6-12个月公司股价有望超越分析师所覆盖股票的平均回报20%及以上。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能对公司业务增长产生影响。
• 应收账款回收不及预期：可能影响现金流和利润表现。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

其他信息

• 分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
• 联系人：龙天光
• 联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 资料来源：Wind，中国银河证券研究院
• 相关研究：提供主要财务指标预测，显示公司未来三年业绩持续增长趋势。

总结

上海建工在2018年上半年业绩稳中有升，尤其在装饰、水务环保等细分领域表现突出，新签订单和在建项目数量均有所增长。公司具备强大的资质和完善的产业链，未来发展前景良好。分析师建议给予“推荐”评级，但需关注固定资产投资和应收账款回收等潜在风险。