20181014-东北证券-国防军工行业深度报告_国际局势不确定性加剧_国防建重要性凸显_15页_4mb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年10月14日，指出国际局势不确定性加剧，国防建设的重要性日益凸显。随着中国经济的持续增长，美国等西方国家对华态度趋于强硬，尤其在军事和政治领域。同时，周边安全形势复杂，美国、日本、韩国等国家加大国防投入，进一步凸显我国国防建设的紧迫性。

主要观点

1. 美国对华态度强硬，新冷战担忧加剧

• 美国通过贸易争端、军事行动和政策调整对华施压，包括提高对华关税、限制技术出口、加强与盟友的军事合作等。
• 2018年8月1日，美国国会高票通过《2019财年国防授权法案》，对华实施多项限制措施。
• 2018年10月4日，美国副总统彭斯发表强硬对华政策讲话，引发“新冷战”担忧。

2. 周边安全形势复杂，国防建设压力上升

• 美国在南海、东海和台湾海峡等问题上不断施加军事压力，如B52轰炸机和导弹驱逐舰进入南海，计划在争议水域进行军演。
• 美国、日本、韩国等周边国家加大国防开支，进一步凸显我国国防建设的必要性。

3. 军工行业受多重积极因素影响，龙头值得关注

• 军队改革基本完成，军品订单加速落地，军工行业进入业绩快速增长阶段。
• 国防军工板块整体估值处于历史低位，建议重点关注武器装备制造龙头，如内蒙一机、中直股份、中航机电、中航沈飞和中航光电。
• 2018年中报显示，军工行业营收和净利润均实现增长，行业基本面正在好转。

关键信息

行业基本面

• 2018年1-6月，国防军工板块49家上市公司实现营收1280.79亿元，同比增长21.4%；实现归母净利润52.65亿元，同比增长55.0%。
• 行业存货增速放缓，预收账款回升，显示订单释放和交付预期增强。

重点公司财务数据

行业估值

• 申万国防军工板块PE（TTM）为52.02倍，处于历史低位。
• 航天装备、地面兵装、航空装备、船舶制造子板块PE均处于历史低位。

板块表现

• 本周申万国防军工指数下跌10.49%，在28个行业中排名倒数第九。
• 本周板块在5个交易日中仅2个交易日上涨，整体表现疲软。
• 板块成交量整体上升，10月11日达到最高水平，为6.37亿股。

行业动态

国内军情

• 中国新型双体舰艇交付斐济海军，加强其水文监测能力。
• 新型战略轰炸机轰-20研发取得重大进展，中国空军正式开启“20时代”。
• 中日防务部门在北京举行磋商，确认开设海空联络热线。
• 中国远望7号测量船首次在印度洋执行任务，成功完成遥感三十二号01组卫星的测控任务。
• 中国研制成功高功率激光反射薄膜，打破国外禁运封锁。
• 中国第3架C919大飞机亮相，有望年内首飞。

国际形势

• 朝韩落实《板门店宣言》，将在非军事区扫雷。
• 美国副总统彭斯智库演讲严厉抨击中国，强调军事和政治上的威胁。
• 澳大利亚与“五国联防”成员国在南海举行联合军演。
• 俄罗斯向叙利亚交付S-300防空导弹系统，强化地区安全。
• 印度与俄罗斯签署S-400防空导弹系统合同，曾被美国警告可能遭制裁。
• 美国新型大推力运载火箭SLS首飞再次推迟。
• 美国陆军计划投资250亿美元用于六大现代化优先事项，包括远程步枪和战车研发。

上市公司动态

交易动态

• 中国海防多次停牌，雷科防务和钢研高纳复牌。

增发与业绩披露

• 中航飞机、亚光科技、江龙船艇、钢研高纳发布三季度业绩预告，其中亚光科技净利润同比增长显著，主要因收购成都亚光电子股份有限公司。

三季度业绩预告

风险提示

• 军品订单释放不及预期。
• 军品交付不及预期。

分析师简介

• 陈鼎如，清华大学精仪系硕士，三年航天装备研发工作经验，一年金融信息安全行业工作经验，2017年加入东北证券研究所，任军工行业分析师。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，不承诺投资者获利，不承担使用报告引发的损失责任。

投资评级说明

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