20260818-国信证券-医药生物行业专题_海外制药企业2026Q2业绩回顾-MNC在自免赛道布局更新_30页_1mb

报告摘要

海外制药企业2026Q2业绩回顾及自免赛道布局更新

核心内容概述

2026年第二季度，海外制药企业整体表现强劲，尤其在自免、GLP-1、肥胖及肿瘤领域取得显著进展。各企业在自免赛道的布局持续深化，聚焦于新型生物制剂、双特异性抗体及CAR-T疗法等创新方向。同时，部分企业在心血管、罕见病及神经领域也有所突破。

主要观点

业绩增长：多数企业2026Q2实现营收增长，主要由核心产品推动，如Eli Lilly的Mounjaro和Zepbound，Novo Nordisk的GLP-1药物，以及Roche的Pharmaceuticals和Diagnostics业务。
自免赛道布局：各公司积极拓展自免疾病治疗领域，包括溃疡性结肠炎（UC）、克罗恩病（CD）、特应性皮炎（AD）、银屑病（PsO）、嗜酸性粒细胞增多症（EoE）及系统性红斑狼疮（SLE）等，推动双特异性抗体及新型靶点药物。
GLP-1药物：GLP-1药物在减重及糖尿病领域表现突出，Eli Lilly通过多种产品组合（如Mounjaro、Zepbound、Wegovy pill）占据市场主导地位，同时推进口服及皮下制剂研究。
肿瘤领域进展：HER2及KRAS G12C靶点药物表现良好，同时推进新适应症及新剂型研究，如HER2系列产品、Divarasib、Polivy及Lunsumio等。
神经领域：抗Aβ药物及BTK抑制剂在阿尔茨海默病（AD）及多发性硬化症（MS）领域取得进展，如Trontinemab、Fenebrutinib及Ocrevus等。
罕见病：Etavopivat在SCD治疗中取得积极结果，Gazyva在淋巴瘤治疗中表现强劲。

关键信息总结

业绩回顾

公司	2026Q2营收（单位：亿美元）	2026年全年业绩指引
Eli Lilly	$229.7B（+46%）	调整后销售850~870亿美元，Non-GAAP EPS 35.50~36.50美元
JNJ	$60.4B	调整后销售99.5~100.5B美元，调整后EPS 11.28~11.48美元
AbbVie	$61.2B	调整后销售67.0~67.6B美元，调整后EPS 14.08~14.28美元
Roche	CHF47.7B	维持全年营收增速mid single digit，核心EPS增速high single digit
Merck	$58.1B	调整后销售65.5~67.3B美元，Non-GAAP EPS 2.66~2.76美元
Novartis	$54.5B	调整后销售增长low single-digit，核心利润下降
AstraZeneca	$58.7B	调整后销售增长mid to high single-digit，核心EPS增长low double-digit
Amgen	$35.1B	调整后销售增长5.4~9.4%，Non-GAAP EPS 21.60~23.00美元
Pfizer	$62.6B	调整后销售增长59.5~62.5B美元，调整后EPS 2.80~3.00美元
Sanofi	€43.6B	调整后销售增长high single-digit，核心EPS增速略快于销售
GSK	£32.3B	调整后销售增长3%~5%，核心利润增长7%~9%
Regeneron	$14.3B	调整后销售增长41%，推进多种创新药物研发

自免赛道布局

产品	公司	适应症	研究进展
Mirikizumab	Eli Lilly	UC/CD	联用Tirzepatide，推进Ph3研究
Tezspire	Eli Lilly	TSLP	Ph3研究，推进Ph3 EMBARK/JOURNEY
Dupixent	Sanofi & Roche	AD/EoE	推进Ph3，探索更长剂量间隔
Lunsekimig	GSK	IL-13×TSLP	Ph2b/3 PERSEPHONE / THESEUS
Tilrekimig	Amgen	IL-4×IL-13×TSLP	Ph2/3 H2H dupilumab
Otezla	Pfizer	PsO	推进Ph3，销售增长
Xolair	Novartis	AD/EoE	推进Ph3，生物类似药预计26H2上市
Gazyva	Roche	LN/SLE	Ph3研究，PDUFA日期为11月15日
Ocrevus	Roche	RMS/PPMS	推进Ph3，SC用药增长
Rhapsido	BMS	MS	推进Ph3，预计2027年上市
Amlitelimab	GSK	SLE	推进Ph3，探索新适应症

其他重点领域

GLP-1药物：Eli Lilly在减重及糖尿病领域占据主导，Mounjaro及Zepbound销售强劲，Wegovy pill上市初期市场占有率高。
肥胖治疗：美国市场受自付价格及保险准入影响，收入增长滞后于处方增长。
肿瘤药物：HER2及KRAS G12C药物表现良好，如Divarasib、Polivy及Lunsumio。
罕见病：Etavopivat在SCD治疗中取得进展，Gazyva在淋巴瘤治疗中表现突出。
神经药物：Ocrevus及Fenebrutinib在MS及AD领域表现良好，Trontinemab推进Ph1b/2a研究。
心血管：Ziltivekimab在ZEUS研究中未达主要终点，但降低IL-6及hsCRP，ARTEMIS及HERMES研究继续推进。

总结

2026Q2海外制药企业业绩整体向好，尤其在自免、GLP-1、肿瘤及神经领域表现突出。Eli Lilly通过多种创新药物（如Mounjaro、Zepbound及Tezspire）推动收入增长，同时在自免疾病中布局双特异性抗体及新型靶点药物。Roche、AbbVie及Pfizer在自免及肿瘤领域持续发力，推进多项Ph3及Ph2研究。Novo Nordisk在GLP-1药物市场占据领先地位，同时优化产品结构及市场策略。整体来看，各企业在自免赛道的布局呈现多元化趋势，聚焦于新型生物制剂及创新疗法，以应对日益增长的市场需求及竞争压力。

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