20180830-申万宏源-债市日评_多政策鼓励基建项目加快推出_6页_458kb

报告摘要

2018年8月29日，债市日评指出，多政策鼓励加快基建项目推出与审批，旨在推动经济增长。同时，对信用债市场进行了详细分析，展示了不同债券的成交情况及收益率偏离情况。

8月以来，中央与地方密集出台政策清单，鼓励加快基建项目的推出和审批，特别是吸引民间资本参与。
民航及城市交通领域：
- 民航局与发改委联合发布《民航领域鼓励民间投资项目清单》，涉及11个已确定民间投资方的项目和17个拟向民间资本推介的项目，预计总投资规模达1100亿元。
- 交通部与民航局要求按期推进新近批复的项目，确保10月底前开工建设。
- 广东等地已重启并加码轨道交通建设投资。
西部开发方面：
- 国务院西部地区开发领导小组会议提出推进一批西部急需的重大工程，如川藏铁路、渝昆高铁、滇中引水等，总投资额约5000亿元。
- 鼓励吸引民间资本进入西部开发领域，山西、江西、广东、湖北等地也公布了2018年投资清单，其中包含吸引民间投资的项目。

利率债市场：
- 8月29日，发行了140亿元农发债，其中1Y、7Y、10Y分别发行40亿、40亿、60亿。
- 发行利率分别为3.0041%、4.3023%、4.3772%，均低于前一日二级市场收益率。
- 中标倍数分别为5.39、2.88、3.2，需求尚可。
二级市场：
- 债市走势继续维持窄幅震荡。
- 国债期货日内窄幅震荡，5Y、10Y主力合约分别小幅收涨0.04%、0.06%。
- 现券交投清淡，收益率波动不大，中短端多数小幅下行，长端持稳。
- 10Y国债收益率持平在3.6101%，10Y国开债收益率持平在4.2306%。

成交收益率高于估值的债券：
- 主要分布在交通运输、商业贸易、多元金融、采掘和建筑装饰等行业。
- 举例包括：
  - 17陕煤化SCP008，陕西煤业化工集团，发行利率4.0007%，中债估值1.97%，偏离203.13bp。
  - 18康富租赁SCP002，中国康富，发行利率5.8000%，中债估值3.98%，偏离182.36bp。
  - 15漯河城投MTNO01，漯河建投，发行利率5.4000%，中债估值4.05%，偏离135.11bp。
  - 11方正MTN2，方正集团，发行利率4.7000%，中债估值3.72%，偏离98.20bp。
  - 18农垦SCP002，广西农垦，发行利率5.2500%，中债估值4.40%，偏离85.37bp。
成交收益率低于估值的债券：
- 主要分布在建筑装饰、资本货物等行业。
- 举例包括：
  - 15济高债，济高控股，发行利率4.400%，中债估值5.9%，偏离-150.6bp。
  - 15龙源01，龙源电力，发行利率3.100%，中债估值4.4%，偏离-136.1bp。
  - 17邯州润城CP002，润城公司，发行利率4.100%，中债估值5.2%，偏离-119.4bp。
  - 18招商局SCP006，招商局集团，发行利率3.540%，中债估值4.6%，偏离-111.4bp。
  - 13郑公住投债，郑州宅建，发行利率4.560%，中债估值5.4%，偏离-87.46bp。

证券分析师：
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- 秦泰 A0230517080006 qintai@swsresearch.com
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