20260906-华泰期货-液化石油气月报_供需两端支撑延续_LPG基本面保持坚挺_9页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

LPG（液化石油气）市场在8月份呈现震荡上涨趋势，基本面保持坚挺。市场主要受到供应端的地缘政治因素和需求端的化工终端支撑。

主要观点

1. 市场表现

   • LPG期货市场8月震荡上涨，PG主力合约月度跌幅录得13.59%。
   • 市场情绪偏向乐观，主要因中东局势紧张和美国出口受限，导致LPG供应偏紧。

2. 成本端

   • 8月原油价格震荡上涨，主要受中东局势影响，霍尔木兹海峡持续封锁，地缘溢价攀升。
   • 沙特阿美公司9月CP价格上调，丙烷为625美元/吨，丁烷为660美元/吨，显示成本支撑增强。

3. 供应端

   • 中东LPG供应持续受阻，8月发货量预计为157万吨，环比减少33万吨，同比下降252万吨。
   • 伊朗8月发货量预计为40万吨，环比减少5万吨，同比下降47万吨。
   • 美国8月发货量预计为653万吨，环比增加31万吨，同比提升97万吨，但受巴拿马运河拥堵和运费高企影响，套利空间受限。
   • 中国8月LPG进口量预计为256万吨，环比减少88万吨，同比下降46万吨，但仍高于二季度水平。

4. 需求端

   • 化工端需求表现良好，PDH装置开工负荷维持在75%左右的年内高位，支撑丙烷需求。
   • 碳四需求因成品油出口回升而改善，烷基化装置开工率反弹，带动醚后C4市场情绪好转。
   • 燃烧终端需求相对平淡，处于国内消费淡季。

5. 库存情况

   • 截至本周，中国液化气港口样本库存量为251.61万吨，环比上升3.57%。
   • 8月整体港口库存呈下降趋势，炼厂库存率也有所下降。

关键信息

• 供应不确定性：中东局势仍是LPG市场最大变量，霍尔木兹海峡未恢复通航，导致供应受限。
• 美国出口受限：巴拿马运河拥堵和运费高企抑制了美国LPG出口至亚太市场的套利空间。
• 成本支撑增强：沙特CP价格上调，叠加中东供应紧张，进口成本持续上涨。
• 需求稳固：化工端需求保持强劲，尤其是PDH和烷基化装置，支撑原料采购。
• 市场结构偏强：短期内LPG市场结构偏强，关键变量仍在于中东局势的走向。

策略建议

• 单边策略：震荡偏强，关注中东局势走向。
• 跨期策略：关注PG逢低正套机会，因9月仓单集中注销，10合约可能偏强运行。
• 跨品种策略：无。
• 期现策略：无。
• 期权策略：无。

风险提示

• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

• 图1-12：展示了中国多个地区LPG（民用气）及醚后C4的日度市场价，反映区域价格波动。
• 图13-16：展示了国内工业、民用液化气及丙烷、液化气的商品量变化。
• 图17-18：展示了中国液化气厂内及港口库存的周度数据，显示库存变化趋势。
• 表1：提供了PG主流地区（华东）基差策略，包括基差现状、解析与预测、策略建议。

资料来源

• 华泰期货研究院
• 卓创资讯
• 钢联

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本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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