沥青年报：2022年沥青市场展望，长风破浪会有时-20211203-天风期货-21页_1mb

2022年沥青市场展望总结

核心内容

2022年沥青市场展望报告分析了沥青行业的供应、需求及库存情况，结合国内外经济环境、政策导向和市场趋势，对沥青市场进行了全面预测。

供应分析

沥青产能变化

• 当前产能：截至2021年10月，沥青产能为8143万吨/年。
• 有效产能：由于部分产能受限于稀释沥青的使用和投产进度，2021年有效产能为7543万吨，预计2022年有效产能将降至7323万吨。
• 新增产能：2022年新增产能主要来自广东石化和镇海炼化，其中广东石化新增130万吨/年，而镇海炼化新增产能尚未明确。

稀释沥青的影响

• 进口替代：2019年后，中国不再直接进口委内瑞拉原油，转而增加马来西亚原油进口，稀释沥青成为地炼的重要原料。
• 稀释沥青加工能力：目前有950万吨的稀释沥青加工产能已停产，其中600万吨难以恢复，有效加工能力缩减至2481万吨。
• 税收优化：有原油进口配额的炼厂可通过稀释沥青进口来优化消费税抵扣，当加工稀释沥青与原油比例小于或等于0.93时，稀释沥青进口消费税可完全抵扣。

需求分析

消费结构

• 道路市场：仍是沥青消费的主要去向，占比约84%。
• 防水市场：消费占比逐渐提升，预计维持高增速。
• 船燃、焦化市场：消费量较小，仅占总消费的4%左右，且受季节性因素影响较大。

基建与房地产投资

• 基建投资：机构预测2022年基建（不含电力）增速为4%，公路投资增速为4%，道路市场消费增速为2%。
• 房地产投资：预期分歧较大，但普遍认为将下滑，全年增速预计在5%左右。
• 防水市场消费：预计2022年增速保持9%，主要受基建和房地产投资影响。

库存分析

• 社会库存：相对较为健康，但炼厂库存仍待去化。
• 炼厂库存：2021年11月库存为124万吨，预计2022年末库存将减少112万吨，回到偏低水平10万吨。
• 库存消费比：炼厂库存和社库存均处于偏高水平，需关注去化趋势。

关键信息与主要观点

市场趋势

• 开工率：当前沥青开工率难以提升，预计在0.37附近。
• 利润影响：绝对利润和相对利润均处于历史极值，对开工率形成压制。
• 进口来源：进口沥青主要来自韩国和新加坡，两国合计占比超60%。

投资机会

• 盘面裂解价差：关注冬储合同规模化签订、基差或月差给出正套空间、炼厂库存连续下降等机会。

平衡表预测

• 2022年平衡：预计总产量为3393万吨，总消费量为3393万吨，对外依存度为9%。
• 消费细分：道路市场消费量预计为295万吨，防水市场消费量预计为51万吨，船燃和焦化市场消费量分别为19万吨和5万吨。

总结

2022年沥青市场将面临供应和需求的双重影响。供应方面，有效产能有所下降，新增产能有限，且稀释沥青的使用对产能构成一定限制。需求方面，道路市场仍是主要去向，但增速放缓；防水市场消费将保持高增长，而房地产投资下滑将对需求产生一定影响。库存方面，社会库存较为健康，但炼厂库存仍需进一步去化。整体来看，2022年沥青市场将保持相对稳定，但需密切关注供需变化和政策动向。