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印尼意在稳价，节后有望开启补库行情

核心内容

本报告为2026年2月第1周的煤炭行业周报，分析了近期煤炭行业的市场表现、供需情况、价格走势及投资建议。整体来看，印尼产量配额削减政策引发市场关注，全球动力煤供应或将收紧，煤价中枢有望提升。国内方面，临近春节假期，供需环比下降，社会库存持续减少，但政策托底预期增强，煤炭行业基本面保持稳健，具备投资价值。

主要观点

1. 市场表现

• 本周中信煤炭行业收跌 $0.61%$，跑赢沪深300指数 $0.72$ 个百分点。
• 全板块整周9只股价上涨，27只下跌，1只持平。
• 陕西黑猫涨幅最高，整周涨幅为 $12.88%$。

2. 重点煤矿周度数据

• 销量：重点监测企业煤炭日均销量为733万吨，周环比减少 $3.3%$，年同比增加 $35.9%$。
  • 动力煤销量减少 $2.5%$，炼焦煤销量减少 $8.2%$，无烟煤销量减少 $3.5%$。
• 产量：重点监测企业煤炭日均产量为740万吨，周环比减少 $1.7%$，年同比增加 $33.2%$。
• 库存：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2273万吨，周环比增加 $2.2%$，年同比减少 $23.8%$。
• 累计数据：今年以来，重点监测企业煤炭累计销量26604万吨，同比增加 $15.4%$。
  • 动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 $14.1%$、 $23.5%$、 $16.3%$。
• 需求端：电力、化工行业耗煤同比增加 $13.7%$、 $8.4%$，铁水产量同比增加 $21.4%$。

3. 动力煤产业链

• 价格：环渤海动力煤（Q5500K）指数为682元/吨，周环比下跌 $0.44%$；中国进口电煤采购价格指数为840元/吨，周环比上涨 $3.58%$。
  • 港口方面，秦皇岛动力煤价格上涨，黄骅港价格持平。
  • 产地方面，大同动力煤坑口价下跌 $0.18%$，榆林上涨 $0.17%$，鄂尔多斯下跌 $1.90%$。
  • 澳洲纽卡斯尔煤价下跌 $0.36%$。
• 库存：全社会库存为16207万吨，周环比减少133万吨；秦皇岛煤炭库存555万吨，周环比减少18万吨。

4. 炼焦煤产业链

• 价格：京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比下跌 $4.5%$；柳林主焦煤出矿价下跌 $2.72%$，吕梁下跌 $2.07%$，六盘水持平。
  • 澳洲峰景煤价格上涨 $0.76%$；焦煤期货结算价1154元/吨，周环比下跌 $1.83%$。
  • 主要港口一级冶金焦价格1620元/吨，二级冶金焦价格1420元/吨，均周环比持平。
  • 螺纹钢价格3220元/吨，周环比下跌 $0.92%$。
• 库存：焦煤库存为2965万吨，周环比增加35万吨；京唐港炼焦煤库存177.21万吨，周环比减少14.62万吨（ $-7.62%$ ）；独立焦化厂总库存823.97万吨，周环比增加9.85万吨（ $1.21%$ ）；可用天数13.12天，周环比增加0.09天。

5. 煤化工产业链

• 价格：阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比持平；华东甲醇市场价2204.55元/吨，周环比下跌55.23元/吨。
• 其他产品：
  • 河南尿素出厂价（小颗粒）1740元/吨，周环比持平。
  • 纯碱均价1222.5元/吨，周环比下跌12.5元/吨。
  • 电石到货价2602元/吨，周环比上涨10元/吨。
  • PVC市场价4769.26元/吨，下跌15.74元/吨。
  • 乙二醇市场价（主流价）3630元/吨，周环比下跌184元/吨。
  • 上海石化聚乙烯出厂价6800元/吨，周环比下跌166.67元/吨。

6. 投资建议

• 印尼产量配额削减：意在稳定煤炭市场价格，若严格执行6亿吨产量配额，全球动力煤供应将收紧，煤价中枢显著提升。
• 国内供需：临近假期，供需环比下降，社会库存继续下降，关注煤企放假及政策监管对产量的影响。
• 政策托底：当前煤价偏低，政策在“查超产+保供”之间平衡，有望继续托底。
• 焦煤基本面健康：库存偏低，随着供给下降及下游补库，价格稳中上涨。
• 投资方向：维持煤炭行业“看好”评级，建议布局高股息动力煤公司和弹性焦煤公司。
  • 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等。
  • 焦煤公司：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等。
  • 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。

风险提示

1. 海外经济放缓：可能导致全球能源及煤炭需求低迷，影响国内煤炭消费。
2. 产能释放：若煤炭产能释放超过预期，可能造成供应大于需求，煤价大幅下跌。
3. 新能源替代：低成本、低排放新能源技术的普及可能替代煤炭部分需求。
4. 安全事故：煤矿安全事故可能影响公司正常运营，导致停业整顿。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10%$ 以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况独立决策。