20230709-东吴证券-固收周报_反脆弱_交易热情居前的新债_次新债特点分析_21页_1mb

固收周报20230709总结

核心内容概览

本报告分析了2023年7月3日至7月7日可转债市场的表现，重点探讨了交易热情居前的新债与次新债的特点，同时总结了转债与正股市场的对比情况，提出后市投资策略与推荐标的，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 新债与次新债交易特点

• 交易热度：市场仍高度关注可转债打新，上市日期越近、流通规模越小、正股概念热度高、业绩支撑强的转债交易热度更高。
• 新券定价：本周新券定价相对合理，较4月和5月有所改善。
• 典型标的：
  • 国力转债：发行规模4.80亿元，最新收盘价150.72元，换手率681.79%，正股涉及新能源车、风光储、半导体等多领域。
  • 山河转债：正股为药用辅料龙头，2022年营收和净利润增长显著，2023Q1延续增长态势。
  • 超达转债：正股涉及华为汽车，具备较强的行业热度和业绩支撑。
  • 精锻转债：正股为汽车零部件企业，布局新能源汽车轻量化领域，订单量增长迅速。
  • 晓鸣转债：正股为禽类养殖企业，正股概念热度高，但交易热度相对较低。

2. 周度市场回顾

• 权益市场：整体下跌，上证综指、深证成指、创业板指分别下跌0.17%、1.25%、2.07%。
• 转债市场：整体上涨，中证转债指数上涨0.10%，表现优于正股。
• 行业表现：
  • 上涨行业：社会服务、有色金属、国防军工、建筑装饰、环保等。
  • 下跌行业：家用电器、电力设备、通信、传媒、美容护理等。
• 成交额：转债市场日均成交额环比上升3.99%，达3792.50亿元，处于2022年以来的较高分位数水平。
• 股债情绪对比：
  • 转债周度涨幅大于正股，且成交额增长更显著。
  • 转债市场交易情绪优于正股市场，尤其在周三、周四、周五表现更佳。

3. 后市观点及投资策略

• 市场变化：
  • 转债供给端发行节奏加快，中小盘转债逐渐增多，市场关注转向新债。
  • 信用风险事件逐渐消弭，低评级转债溢价率有所修复。
  • 北向资金回流，市场交易量逐步上升，周五交易量接近900亿元。
  • 汽车和AI/光模块赛道景气度回升，未来有望持续。
• 投资建议：
  • 新债推荐：冠盛转债、天23转债、睿创转债、精锻转债、精测转2。
  • 题材转债推荐：晶瑞转2、立昂转债、赛轮转债、永22转债、风语转债、华兴转债、莱克转债、奥飞转债、花园转债、博杰转债。
• 策略方向：
  • 关注“海外出口”、“一带一路”及估值低位板块。
  • 注意高评级底仓类品种溢价可能不会明显提升，低资质、低评级转债可能面临溢价下杀风险。

4. 风险提示

• 流动性收紧：可能影响市场交易活跃度。
• 权益市场大幅调整：可能拖累转债表现。
• 地缘政治危机：可能对出口相关行业造成影响。
• 行业政策调控超预期：可能对市场产生冲击。

附录：推荐转债详情

新债组合推荐

• 冠盛转债：正股为汽车零部件企业，布局新能源汽车轻量化，具备第二增长曲线潜力。
• 天23转债：正股为光伏行业龙头，具备全环节生产能力，募投项目有助于业绩增长。
• 睿创转债：正股为红外芯片研发企业，技术壁垒高，产品覆盖军民两用市场。
• 精锻转债：正股为汽车精密锻造齿轮龙头，订单量增长显著，布局新能源汽车。
• 精测转2：正股为检测设备龙头，业务覆盖平板显示、半导体、新能源设备，技术能力强。

近期关注题材转债推荐

• 晶瑞转2：正股为半导体材料企业，国产替代空间大，业绩成长性强。
• 立昂转债：正股为半导体硅片及功率器件龙头，具备规模优势，成长性强。
• 赛轮转债：正股为轮胎行业龙头，产品毛利率高，海外布局带来成本优势。
• 永22转债：正股为胶带行业龙头，产品线丰富，具备国际竞争力。
• 风语转债：正股为数字展示企业，技术多元，应用广泛。
• 华兴转债：正股为工业自动化测试设备提供商，业务覆盖半导体、新能源汽车。
• 莱克转债：正股为清洁电器龙头，布局新能源汽车零部件，具备股债平衡性。
• 奥飞转债：正股为IDC服务商，海外布局成效显著，增长潜力大。
• 花园转债：正股为维生素D3生产商，产业链完整，技术领先。
• 博杰转债：正股为电子测试设备制造商，布局新能源汽车电子和半导体领域。

总结

本周可转债市场整体表现优于正股市场，尽管权益市场整体下跌，但转债市场因行业景气度回升、交易活跃度提升等因素表现稳健。新债与次新债受到市场高度关注，尤其在流通规模小、正股概念热点、业绩支撑强的品种上表现突出。分析师建议关注海外出口、一带一路及估值低位板块，同时注意市场对信用风险的警惕可能影响低评级转债的溢价。投资需谨慎，市场存在流动性收紧、权益市场大幅调整、地缘政治危机及政策调控等风险。