20140510-中国银河-轻工制造业_4月金银珠宝_化妆品类50家零售持续下滑；鞋类玩具出口同比回升_家具出口延续下降_14页_1mb

轻工制造业周报总结

核心内容概览

2014年4月，轻工制造业整体表现分化，金银珠宝和化妆品类零售持续下滑，而鞋类和玩具出口同比上升，家具出口则延续下降趋势。分析师建议继续关注具有“新模式”、“业绩稳健成长”和“业绩拐点”特征的个股，维持对轻工制造业的“谨慎推荐”评级。

主要观点

推荐标的

1. “新模式”类：

   • 东港股份：智能卡业务为2014年业绩驱动，电子发票领域优势领先，尝试互联网彩票，提升估值弹性。
   • 劲嘉股份：通过市场开拓和成本管控保障业绩，电子烟业务打开市场前景。

2. “业绩稳健成长”类：

   • 德尔家居：环保创新、引领时尚、募投释放，成长性较高，未来有望实施资产整合。
   • 喜临门：实际控制人增持，提出2014-15年30%+增速目标。
   • 奥瑞金：主要客户红牛仍处成长期，拓展金属包装在新领域的应用。
   • 齐峰新材：可印刷装饰原纸供不应求，产能继续扩充。
   • 美盈森：客户拓展与产能释放推动净利明显增长。

3. “业绩拐点”类：

   • 飞亚达：股价处于底部，自有品牌拉动业绩增长，名表零售业务亨吉利ROE低于预期，待需求回暖。
   • 上海家化：2014年新品成长可期。

行业评级

整体维持“谨慎推荐”评级。行业层面机会有限，建议关注个股表现。细分板块表现如下：

• 造纸：叶浆原料稳中下跌，下游纸张价格维稳，关注壁垒高的特种纸类公司。
• 家居：家具出口下滑，但上市公司业绩确定性较高。
• 金价：震荡维稳，关注品牌优势与模式变革。
• 日化：化妆品类零售额持续下滑，需关注品牌力较强的公司。

行业数据

纸业

• 叶浆原料：稳中下跌。
• 纸张价格：维稳，上周铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、瓦楞纸、牛皮纸价格均无变化。
• 产能利用率：部分公司如合兴包装约70%，提升毛利率。

金价

• 上金所Au100g：周均价261.17元/g，上涨0.10%。
• 伦敦现货黄金：1295.13美元/盎司，上涨0%。
• 金价趋势：震荡，受乌克兰局势影响。

零售数据

• 4月份全国50家重点大型零售企业零售额：同比下降7.0%，金银珠宝类下降48.2%，化妆品类下降6.9%。
• 促销影响：3月份促销透支，导致4月化妆品类销售大幅下滑。
• 零售结构：金银珠宝类拖累整体表现，其他品类小幅增长。

出口数据

• 鞋类出口：4月41.05亿美元，同比增21.28%；1-4月累计增7.60%。
• 玩具出口：4月9.68亿美元，同比增24.03%；1-4月累计增14.70%。
• 家具出口：4月42.45亿美元，同比降5.13%；1-4月累计下滑7.30%。

上市公司重要公告

1. 包装印刷：

   • 劲嘉股份：预计上半年净利增长10%-30%，主要受益于联营企业贡献及业务整合。
   • 东港股份：获批参与电子发票及电子会计档案试点，助力电子发票业务发展。
   • 合兴包装：产能利用率约70%，毛利率提升主要源于成本控制与规模效应。
   • 鸿博股份：彩票业务未受网络无纸化售彩影响，业务稳定。

2. 文娱用品：

   • 珠江钢琴：控股子公司艾茉森获“高新技术企业证书”，享受税收优惠。
   • 海伦钢琴：持股5%以上股东减持股份。

3. 珠宝首饰：

   • 飞亚达：三四线城市增长潜力大，亨吉利库存下降，利润承压。

4. 其他家用轻工：

   • 哈尔斯：与腾讯开放平台合作，拓展电商渠道。

要闻采撷

• 日化：韩国化妆品出口十年增长6倍，出口均价提升，基础护肤品占比最高。
• 包装印刷：美国当纳利2014年第一季度增收不增利，主要因收购带来的收入增加，但成本控制不足。

下周股东大会及解禁提醒

• 5月12日：浙江众成、盛通股份
• 5月14日：升达林业、高乐股份
• 5月15日：金叶珠宝、东方金钰、民丰特纸、喜临门
• 5月16日：宝鹰股份、潮宏基、万顺股份、星辉车模、中顺洁柔、美盛文化等

估值与市场表现

• 行业整体市盈率：上周轻工制造板块市盈率整体下降。
• 细分板块市盈率变化：
  • 珠宝首饰：上涨1.10%，市盈率24.83。
  • 造纸：上涨0.95%，市盈率33.89。
  • 文娱用品：下跌2.78%，市盈率57.3。
  • 家居：下跌2.70%，市盈率38.26。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越市场平均回报20%以上、超越市场平均回报、与市场平均回报相当、低于市场平均回报10%以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越分析师平均回报20%以上、10%-20%、与分析师平均回报相当、低于分析师平均回报10%以上。