20261009-五矿期货-铅月报_炼厂开工抬升_需求仍需观察_34页_3mb

AI报告摘要

铅月报总结（2026/10/09）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月中国及全球铅市场的供需情况、价格走势及库存变化，综合评估了铅价未来走势。整体来看，铅价在9月呈现低位偏弱震荡态势，国内原生铅供应有所恢复，再生铅供应逐步回暖，但下游需求仍需观察。

主要观点

价格回顾：
- 沪铅加权收跌0.58%至16215元/吨，伦铅3S合约收跌1.76%至1871.5美元/吨。
- 国内原生铅基差为-150元/吨，精废价差75元/吨。
- 海外LME铅锭基差为-40.7美元/吨，3-15价差-124.4美元/吨。
- 沪伦比价（剔汇后）为1.275，铅锭进口盈亏为656.64元/吨。
供给分析：
- 原生供给：
  - 8月铅精矿净进口8.71万实物吨，同比减少35.2%，环比减少24.4%。
  - 铅精矿进口TC为185美元/干吨，国产TC为100元/金属吨。
  - 原生铅开工率67.57%，原生锭厂库0.06万吨。
  - 8月国内铅锭总供应63.04万吨，同比减少3.9%，环比微增0.1%。
  - 1-8月累计供应519.64万吨，累计同比微增0.5%。
- 再生供给：
  - 铅废库存17.58万吨，再生开工率36.00%，再生锭厂库0.47万吨。
  - 9月再生铅产量27.46万吨，同比减少13.4%，环比增加9.7%。
  - 1-9月累计再生铅产量245.59万吨，累计同比减少15.0%。
需求分析：
- 铅蓄电池开工率58.1%，8月国内铅锭表观需求64.25万吨，同比微增0.5%，环比微增1.0%。
- 1-8月累计表观需求512.94万吨，累计同比微增0.2%。
- 铅蓄电池成品厂库由22.6天降至21.3天，经销商库存天数由39.1天升至42.4天。
库存平衡：
- 8月国内铅锭供需差为短缺1.21万吨，1-8月累计供需差为过剩5.46万吨。
- 7月海外精炼铅供需差为过剩4.96万吨，1-7月累计供需差为过剩28.21万吨。
跨市结构：
- 铅锭进口盈亏为656.64元/吨，显示进口成本较高。
- 伦铅投资基金净空增加，商业企业再度转为净多。

关键信息汇总

供给端

原生铅：
- 8月铅精矿净进口8.71万实物吨，同比减少35.2%，环比减少24.4%。
- 8月铅精矿产量14.16万金属吨，同比减少9.3%，环比减少0.8%。
- 原生铅开工率67.57%，原生锭厂库0.06万吨。
再生铅：
- 铅废库存17.58万吨，再生开工率36.00%，再生锭厂库0.47万吨。
- 9月再生铅产量27.46万吨，同比减少13.4%，环比增加9.7%。
- 1-9月累计再生铅产量245.59万吨，累计同比减少15.0%。

需求端

铅蓄电池：
- 开工率58.1%，8月表观需求64.25万吨，同比微增0.5%，环比微增1.0%。
- 1-8月累计表观需求512.94万吨，累计同比微增0.2%。
- 成品厂库由22.6天降至21.3天，经销商库存天数由39.1天升至42.4天。

库存情况

国内库存：
- 上期所铅锭期货库存4.23万吨，社会库存4.56万吨，较9月30日减少0.14万吨。
海外库存：
- LME铅锭库存34.94万吨，注销仓单3.61万吨。
供需差：
- 8月国内铅锭供需差短缺1.21万吨，1-8月累计过剩5.46万吨。
- 7月海外精炼铅供需差过剩4.96万吨，1-7月累计过剩28.21万吨。