20220616-国盛证券-汽车行业海外市场_蔚来发布ES7_各家车型及智能化再梳理_14页_1mb

报告摘要

海外市场分析：蔚来及新势力智能化进展

核心内容

蔚来近期发布ES7及2022款ES8/ES6/EC6车型，进一步拓展其产品线并提升智能化水平。ES7作为首款纯电大五座SUV，价格区间为46.8-54.8万元，填补了ES6与ES8之间的市场空白。该车型在性能、智能驾驶、智能座舱和车内空间方面均有显著提升，预计8月开始交付，月交付量有望逐步爬坡至3000-4000台。结合ET7爬产完成、ET5开启交付，蔚来Q3/Q4交付量有望快速增长，全年交付量预计达16万台。2022款ES8/ES6/EC6车型亦在智能化方面有较大提升，搭载高通8155芯片及5G通信能力，同时支持老款车型付费升级。

主要观点

蔚来智能化升级
- 性能：配备双电机、智能空气悬架及自研底盘域控制器，实现3.9秒百公里加速，续航里程达620km。
- 智能驾驶：搭载4颗Orin-X芯片及1颗激光雷达、11颗摄像头等33个感知硬件，软件搭载自研NAD平台，逐步实现点到点智能驾驶。
- 智能座舱：搭载高通8155芯片及蔚来智能系统Banyan，实现多屏交互、5G通信、AR/VR全景体验等功能。
- 车内空间：前排标配女王副驾，后排座椅支持6项电动调节，提升驾乘舒适度。
新势力智能化布局
- 小鹏：2022年将推出G9车型，搭载XPILOT 4.0系统，计划在年内OTA城市NGP功能，未来将实现全场景智能驾驶。
- 理想：L9车型将搭载ADMax自研平台，计划实现三大场景智能驾驶功能，未来将覆盖20-50万价格带。
- 零跑：计划在2022年推出C01车型，搭载自研LeapmotorPilot 4.0系统，目标实现全域自研。
- 哪吒：哪吒S车型将搭载自研TAPILOT 4.0系统及华为MDC610芯片，有望实现城市场景智能驾驶功能。
- 威马：转向自研智能驾驶平台，计划在M7车型搭载自研系统，实现AVP、高速及城市场景智能辅助驾驶功能。
跨界巨头进展
- 华为：与赛力斯、AITO等合作推出问界M5、M7等车型，搭载华为智能座舱及自动驾驶技术，预计2023年实现全场景智能驾驶功能。
- 百度：集度ROBO-01车型预计2023年实现量产，搭载ApolloGo系统及英伟达Orin-X芯片，计划实现全无人运营。

关键信息

蔚来ES7交付：预计2022年8月开始交付，月交付量有望逐步提升至3000-4000台。
2022款ES8/ES6/EC6：搭载高通8155芯片，支持老车型付费升级，价格上浮1.6-1.8万元，有助于对冲原材料成本上升，提升毛利率。
全年交付预期：蔚来全年交付量预计达16万台，毛利率约为15%。
智能化趋势：2022年多家新势力及跨界巨头将推出搭载自研智能驾驶系统的车型，智能化将成为长期竞争优势。
推荐股票：理想汽车-W（2015.HK）、小鹏汽车-W（9868.HK）、蔚来-SW（9866.HK），关注零跑汽车、威马控股后续上市进程。
百度造车业务：随着集度ROBO-01量产推进，百度造车业务估值有望提升，推荐百度集团-SW（9888.HK）。

重点上市公司

股票代码	股票名称	投资评级	主营业务收入（百万元）	PS/PE
02015.HK	理想汽车-W	买入	20988, 45560, 73822, 106667	4.9, 2.9, 1.8, 1.3
09868.HK	小鹏汽车-W	买入	27010, 39236, 77804, 127349	6.5, 3.5, 1.8, 1.1
09866.HK	蔚来-SW	买入	36136, 64573, 122983, 157869	5.8, 3.3, 1.7, 1.3
09888.HK	百度集团-SW	买入	124493, 126846, 141330, 154163	17, 22, 20, 20