20240929-广发期货-镍和不锈钢产业链季报_宏观情绪改善_估值修复驱动_基本面逻辑变化不大_31页_2mb

总结

本报告对镍和不锈钢产业链进行了季度分析，主要内容如下：

宏观情绪改善，镍价估值修复
宏观方面，美国下调联邦基金利率，全球央行预期降息，资金环境改善提振市场情绪，但需求端表现并不积极。镍价在宏观利好推动下出现反弹，但产业基本面变化不大，供需仍在博弈中。镍铁价格暂稳，但议价分歧未缓解。精炼镍存在成本支撑，短期以宏观和估值修复逻辑为主，四季度预计在120000-130000区间震荡运行。

不锈钢需求偏弱，库存压力依然存在
不锈钢市场在政策利好刺激下短暂反弹，但下游需求未见明显改善，库存高位回落但仍对基本面构成压力。雨季结束可能改善镍矿供应，但终端需求疲软限制价格上行空间。预计不锈钢价格将维持偏弱震荡态势，主力区间参考13000-13800。

供需格局分析
精炼镍产量继续增加，8月国内产量同比增长3273%，环比增长121%，表观消费量亦大幅增长。印尼镍铁产量企稳，但国内镍铁价格因下游需求疲软有所松动。硫酸镍产量环比改善，利润有所修复，但价格上涨空间有限。三元前驱体需求略有回暖，但整体成交低迷。

库存与基差变化
LME镍库存继续累积，国内不锈钢社会库存企稳，基差小幅回落。现货升贴水稳中有跌，伦镍升水有所收敛。进口盈利进一步缩小，印尼一体化MHP生产成本下降，但电积镍利润仍在收窄。

主要逻辑与展望
宏观提振市场情绪，但基本面缺乏持续驱动，镍和不锈钢价格短期以震荡为主。中长期需关注印尼镍矿供应恢复、库存消化及终端需求变化。

核心观点

• 镍：宏观情绪回暖推动估值修复，基本面变化有限，预计区间震荡。
• 不锈钢：需求改善预期落空，期现市场回暖有限，库存和供应压力仍存，预计偏弱震荡运行。

数据来源

Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心

免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，请务必阅读报告倒数第二页的免责声明。

字数统计：约480字。