20260424-西南证券-商业航天专题二_火箭回收复用技术突破_实现低成本高频次发射_26页_1mb

商业航天专题二总结

核心内容

商业航天行业正经历快速发展，尤其在火箭回收复用技术方面取得重大突破，推动了发射成本的显著下降和发射频率的提升。随着我国卫星互联网星座建设的加速推进，对商业运载火箭的运力需求也日益增长。未来几年，我国将进入卫星互联网密集组网阶段，对火箭发射服务提出了更高的要求。

主要观点

• 卫星互联网星座部署加速：根据ITU规则，中国星网和垣信卫星等公司均制定了大规模卫星部署计划，预计未来几年内将完成数千颗卫星的发射任务。火箭运力瓶颈成为影响发射节奏的关键因素。
• 火箭回收复用技术成熟：SpaceX的“猎鹰9号”火箭已实现稳定回收，复用周期不断缩短，极大降低了发射成本。根据测算，复用型火箭成本仅为全新火箭的30%。
• 可重复使用火箭前景广阔：我国民营火箭企业正沿着多种技术路径推进可重复使用运载火箭的研发，预计在5~10年内有望达到SpaceX“猎鹰9号”当前的技术水平。
• 商业航天市场潜力巨大：随着政策支持和民营企业技术进步，商业航天市场将迎来快速发展，对运载火箭的市场需求将持续扩大。

关键信息

卫星互联网星座部署计划

“猎鹰9号”火箭发射与复用情况

火箭发射成本对比

全球商业运载火箭公司及发射情况

中国商业运载火箭公司发展情况

投资建议

• 关注行业发展：当前我国商业航天仍处于初步发展阶段，民营火箭企业的发展情况备受市场关注，运载能力的提升将直接影响产业链发展速度。
• 政策支持关键：国家政策对商业航天行业的发展起到关键推动作用，建议投资者持续关注相关板块。

风险提示

• 政策风险：若政策支持力度减弱或执行出现偏差，可能影响行业发展环境。
• 运力风险：火箭运力不足将影响星座建设进度，对产业链上下游造成不利影响。
• 技术风险：技术持续升级是行业发展关键，若企业不能紧跟技术趋势，将影响竞争力。
• 竞争风险：随着政策支持和市场活力增强，行业竞争可能加剧，对企业发展带来压力。