20160715-辉立证券-Riding_The_Wave_Of_Financial_Revolution_22页_2mb

輝立證券集團對iFAST Corporation Ltd.的投資分析總結

核心內容

iFAST Corporation Ltd. 是一家專注於亞太地區（除日本外）的網際網路投資產品分銷平台，提供包括基金、債券、股票及ETF等2,500多種投資產品。公司於2000年在新加坡成立，業務覆蓋香港、馬來西亞、中國及印度。iFAST 的業務模式分為B2C（Fundsupermart.com）與B2B（iFAST Central & iFAST Global Prestige）兩部分，專門服務財務顧問（FA）機構、銀行、零售及高淨值（HNW）投資者。

主要觀點

1. 亞太地區私營財富快速增長

• 亞太地區（除日本外）私營財富的年均增長率為10.9%，高於全球平均6.2%，僅次於拉美地區（11.3%）。
• 這一趨勢使專注於該地區的投資平台如iFAST處於有利位置，可受益於市場擴張。

2. iFAST 的AUA增長潛力

• 新加坡的財富管理產業正在發展，MAS（新加坡金融管理局）推動了更多投資產品的准入，促進了投資平台的AUA增長。
• iFAST 的AUA增長預期將快於CIS（集體投資方案）投資規模，因其具備更高的效率和透明度。

3. 跨境資金流動的促進

• 亞太基金通證（ARFP）及東南亞CIS框架（ASEAN CIS Framework）等監管合作安排，有助於提升市場准入與資金流動性。
• ARFP 的標準化特性使iFAST能更快拓展市場，並提升價格透明度。

4. 高淨值投資者（HNW）向平台遷移

• 財富管理產業因價格透明化與披露要求而趨於商品化，迫使高淨值客戶尋求更具成本效益的投資平台。
• iFAST 的B2B平台如iFAST Global Prestige已具備服務高淨值客戶的基礎，預期能受益於HNW客戶的遷移。

5. iFAST 的可擴展業務模式

• 基於網際網路的業務模式使iFAST能快速擴展至更多市場，且其IT能力與專有技術使其具備優勢。
• 公司在新加坡、馬來西亞、中國等地的區域布局，使其具有擴張潛力。

6. 強大的IT能力與專有技術

• iFAST 在IT基礎設施、平台功能、市場覆蓋方面表現優異，曾獲多項行業獎項。
• 公司的技術能力有助於其在未來應用數據分析、機械化投資建議等創新服務。

7. 健康的財務狀況與淨現金流

• FY15淨收入增長13.2%，淨利潤CAGR為47.9%，顯示公司盈利能力強。
• 截至1Q16，公司無負債且擁有淨現金14.3萬新加坡元，財務結構穩健。

關鍵信息

投資建議

• 評級：Buy
• 目標價格：SGD 1.275
• 預期上漲空間：30.22%（包括股息）

財務重點

• 淨收入：FY15為42萬新加坡元，FY17F預計為57萬新加坡元，FY18F預計為88萬新加坡元。
• 每股盈餘（EPS）：FY15為4.65分，FY17F預計為5.06分，FY18F預計為8.04分。
• 市盈率（P/E）：FY15為218倍，FY17F為20.2倍，FY18F為12.7倍。
• 市淨率（P/B）：FY15為3.4倍，FY17F為3.0倍，FY18F為2.5倍。

主要股東

• Lim Chung Chun：20.59%
• SPH Asiaone Ltd：15.61%
• Wee Kian Lim：7.44%
• Schroders PLC：5.49%

市場表現

• 最近交易價：SGD 1.000
• 預期股息：SGD 0.0272
• 總回報率：30.22%

競爭優勢

• 首創優勢：在亞太地區，iFAST 是少數主要競爭者之一，包括 Navigator（Aviva）、Dollardex、POEMS 和 FAME 平台。
• 業務多元化：覆蓋B2C與B2B，提供從投資產品分銷到IT解決方案的全套服務。
• 市場拓展潛力：借助ARFP等監管合作，iFAST 可快速拓展至更多市場。

投資風險

• 再行銷費用減少：可能影響再行銷收入。
• 服務供應商集中風險：依賴有限的數據中心與物流服務供應商。
• 競爭加劇：銀行與新興投資平台的競爭將加劇。
• 國際市場風險：中國與印度的市場發展可能受政治、經濟與社會因素影響。
• 其他風險：包括執行風險、監管變動、網絡安全、牌照要求及品牌聲譽風險。

結論

iFAST Corporation Ltd. 作為一家在亞太地區具有領先地位的投資產品分銷平台，憑藉其強大的IT能力、可擴展的業務模式、區域布局優勢及監管環境的利好，預期能持續受益於私營財富增長與市場透明化趨勢。儘管存在一定的市場與監管風險，但其財務狀況良好，且具有較強的競爭優勢，使其成為值得投資的標的。