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PX周报总结：09合约单边逢低多

核心内容概览

本报告分析了2024年4月14日对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）及相关产业链的市场动态，重点关注供需变化、价格走势、加工费、成本利润以及宏观和纺织服装行业的影响。

主要观点

1. PX市场分析

• 价格与估值：PX价格受成本端影响较大，4月份供需矛盾不大，估值主要跟随成本端变动。
• 单边策略：09合约建议单边逢低多，因PX相对估值偏低，且成本端支撑较强。
• 区域价差：PX区域价差显示华东地区价格受国内MX价格带动走强，美湾-台湾价差和鹿特丹-台湾价差也存在结构性差异。
• 成本端支撑：MX价格上升带动PX成本，PX-石脑油价差维持正值，显示PX相对石脑油具有成本优势。

2. PTA市场分析

• 开工率下滑：PTA装置开工率大幅下滑至68%（-6%），主要由于嘉通能源和恒力惠州2期停车检修，以及仪征化纤新装置投产导致老装置减产。
• 加工费走阔：PTA加工费上升，显示PTA生产利润扩大，可能对原料PX形成支撑。
• PTA产量下降：PTA产量因装置检修和新装置投产而下降，导致整体供应偏紧。

3. 宏观与地缘政治因素

• 宏观偏强：美国通胀数据超预期，联储降息预期推迟至9月，市场对原油价格的支撑仍较强。
• 地缘冲突：伊朗对以色列的军事行动虽已结束，但对中东原油市场的支撑仍存在。

4. 纺织服装与聚酯行业分析

• 纺织服装谨慎偏空：织造工厂开工率下降，成品库存开始累积，下游对涤纶丝价格的负反馈风险上升。
• 聚酯偏强：聚酯开工率超市场预期，达到93%，长丝工厂开工率创近10年新高，显示聚酯环节补库需求对PTA和乙二醇形成支撑。

关键信息汇总

1. PX价格与价差

• PX价格受成本端影响显著，华东地区价格走强。
• PX与石脑油价差维持正值，显示PX成本优势。
• PX与其他原料（如甲苯、燃料油）价差波动，反映不同工艺利润变化。

2. PX成本与利润

• MX价格上升带动PX成本，PX-石脑油价差持续扩大。
• 甲苯调油价差显示甲苯调油利润变化，反映不同工艺的盈利状况。
• PX短流程工艺利润受MX和燃料油价格影响较大。

3. PX开工与产量

• 国内PX装置：总体开工率80.10%，部分企业如广东石化、镇海炼化因检修或降负荷影响产量。
• 国际PX装置：亚洲其他地区开工率74.70%，韩国和日本装置开工率偏低，检修计划较多。
• 产量变化：PX产量因检修和新装置投产有所下降，需关注恢复情况。

4. PTA市场

• PTA开工率：本周降至74.3%，全月开工率80.5%，因装置检修和新装置投产影响。
• PTA产量：产量下降，PTA加工费走阔，显示生产利润上升。
• PTA与PX关系：PTA加工费走阔，可能对PX形成一定支撑。

5. 进口与库存

• PX进口：进口数量及同比变化显示供应偏紧，需关注进口节奏。
• PX库存：国内PX库存处于低位，累积库存显示市场供应紧张。
• PTA库存：PTA库存同样处于低位，显示需求强劲。

操作建议

• PX：09合约建议单边逢低多，关注下周装置恢复情况及成本端支撑。
• PTA：PTA加工费走阔，但需警惕下游需求疲软带来的负反馈。
• 宏观：联储降息预期推迟，原油价格仍受地缘政治支撑，对PX成本有利。
• 纺织服装：谨慎偏空，警惕下游补库对涤纶丝价格的压制。

风险提示

• PX装置恢复情况及检修计划可能影响供应。
• PTA开工率和产量变化对PX需求有直接影响。
• 纺织服装行业需求疲软可能对PTA价格形成压力。
• 地缘政治局势变化可能影响原油价格，从而影响PX成本端。

结论

综合来看，PX市场在高油价背景下呈现多配态势，09合约存在逢低做多机会。PTA开工率下降，加工费走阔，对PX形成一定支撑。聚酯行业需求强劲，对原料形成支撑。但需警惕纺织服装行业对涤纶丝价格的负反馈，以及装置恢复和检修对供应的影响。建议投资者关注成本端变动和装置动态，谨慎操作。