20220302-安信国际证券-房地产行业研究报告_二月销售跌幅加剧_5页_785kb

报告摘要

房地产行业研究报告总结（2022年3月2日）

核心内容概览

2022年1-2月，中国房地产市场持续低迷，销售数据大幅下滑。百强房企全口径销售总额、权益销售总额及操盘销售金额同比分别下跌43.7%、44.8%及43.2%，显示行业整体销售疲软。即便部分房企如仁恒置地、合生创展（754.HK）实现正增长，但整体趋势仍为负增长。同时，全国30大中城市商品房成交套数及面积同比下降29.4%及26.6%，且在剔除春节因素后，二月每周成交数据仍呈环比下跌趋势，进一步说明市场情绪不佳。

主要观点

销售持续下滑：房企销售数据持续恶化，大型房企平均跌幅约38.1%，中型房企平均跌幅约40.2%，反映出行业整体承压。
市场成交疲弱：全国主要城市商品房成交情况持续下行，一线城市跌幅相对较小，但二线及三线城市跌幅明显，尤其是深圳、杭州、南京、北京等城市二手房成交跌幅显著。
政策支持逐步显现：地方政府和央行已陆续出台托底政策，如降低首付比例，以刺激市场，但政策效果尚需时间传导至销售和现金流改善。
民企压力显著：中小房企资金链紧张，债务展期和违约风险上升，资本市场对其仍持谨慎态度。融创（1918.HK）和龙光（3380.HK）被传出债务违约，显示民企流动性风险加剧。
国企表现相对稳健：在融资优势下，国企被认为更有能力在行业整合中受益，受到市场青睐。

关键信息

销售数据概览

公司名称	全口径销售总额（亿元）	同比增长%
碧桂园	923	-24.2%
万科地产	646	-43.6%
融创中国	503	-26.2%
保利发展	498	-33.6%
中海地产	270	-48.1%
龙湖集团	201	-46.5%
中国金茂	170	-60.1%
龙光集团	154	-54.0%
阳光城	101	-67.1%
新希望地产	68	-51.7%

权益销售数据概览

公司名称	权益销售总额（亿元）	同比增长%
碧桂园	679	-23.2%
万科地产	420	-43.6%
融创中国	302	-34.2%
保利发展	338	-37.4%
中海地产	252	-48.1%
华润置地	170	-37.5%
龙湖集团	131	-50.2%
中国金茂	117	-57.8%
龙光集团	132	-53.0%
世茂集团	104	-60.1%

操盘销售数据概览

公司名称	操盘销售金额（亿元）	同比增长%
碧桂园	877	-24.2%
万科地产	638	-43.6%
融创中国	478	-26.2%
保利发展	453	-33.8%
绿城中国	274	-31.3%
中海地产	256	-48.1%
华润置地	225	-25.2%
招商蛇口	224	-34.7%
金地集团	213	-48.2%
龙湖集团	180	-46.5%

关注股份

公司名称	代码	股价（港元）	目标价（港元）	评级	2022年市盈率	2022年市净率	2022年周息率
龙湖集团	960.HK	41.45	不適用	未評級	7.9	1.43	5.3%
华润置地	1109.HK	37.60	不適用	未評級	7.2	0.89	5.0%
建发国际	1908.HK	14.30	20.00	买入	4.0	1.16	7.6%
中国金茂	817.HK	2.63	4.50	买入	3.7	0.48	10.8%
中海宏洋	81.HK	4.63	不適用	未評級	2.4	0.41	10.0%

风险提示

政策不确定性：政策效果尚需时间传导，市场复苏仍需观察。
房企融资难度增加：融资渠道受限，房企流动性风险上升。
银行放款态度：银行对房企放款态度谨慎，可能进一步影响销售和现金流。

其他信息

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公司评级体系：
- 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
- 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
- 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
- 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
- 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下

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