20230411-华创证券-农业2月生猪跟踪报告_生猪产能或加速去化_重点关注成本领先企业_13页_1mb

华创农业2月生猪跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月中国生猪市场的主要数据及趋势，重点探讨了生猪销售收入、销量、出栏体重及养殖利润等关键指标，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 生猪销售收入增长显著：2023年2月，11家上市猪企生猪销售收入合计91.94亿元，同比增长102.42%。其中天康生物表现最为突出，同比增长256.67%；而正邦科技则同比下降11.51%。
• 生猪销量增长：12家上市猪企共销售生猪667.55万头，同比增长75.54%。华统股份、天康生物、东瑞股份等企业增速较快，主要受益于养殖基地投产及产能释放。
• 出栏体重小幅回升：2月全国商品猪出栏体重为120.23公斤，环比上升0.3%。部分企业如温氏股份、天康生物出栏体重上升，而金新农则大幅下降，主要受猪病影响。
• 仔猪市场表现：2月仔猪销售均价为35.94元/公斤，环比下降3.89%，但同比上涨38.10%。养殖利润仍为负值，但有所改善，自繁自养利润为-234.67元/头，外购仔猪利润为-298.06元/头。
• 行业产能去化加速：3月涌益样本能繁存栏环比下降1.95%，表明行业产能持续去化。猪病和猪价低迷是主要原因，而非主动淘汰。
• 投资建议：多数养猪股估值已回落至底部，建议关注成本优势企业及头部企业，如牧原股份、新希望、温氏股份等，以及弹性标的如新五丰、东瑞股份、京基智农等。

关键信息

生猪销售数据

• 2月销售收入：11家上市猪企合计91.94亿元，同比增长102.42%。
• 销售均价：2月全国22省生猪均价为14.83元/公斤，金新农均价最高（17.97元/公斤），天邦食品最低（13.94元/公斤）。
• 销量：12家上市猪企共销售667.55万头，同比增长75.54%。
• 主要企业销量增速：
  • 华统股份：+214.82%
  • 天康生物：+147.70%
  • 东瑞股份：+145.85%
  • 大北农：+74.63%
  • 正邦科技：+34.75%
  • 新希望：+77.33%

出栏体重变化

• 全国出栏体重：2月底为120.23公斤，环比上升0.3%。
• 样本企业出栏体重：
  • 温氏股份：119.20公斤，环比+0.67%
  • 天康生物：122.16公斤，环比+3.26%
  • 大北农：113.91公斤，环比-2.37%
  • 金新农：61.51公斤，环比-27.02%
  • 正邦科技：53.66公斤，环比-23.27%
• 影响因素：猪价低迷促使企业加快销售节奏，降低出栏均重以平衡现金流；猪病影响下部分企业被动淘汰母猪。

养殖利润变化

• 自繁自养生猪养殖利润：从-396.13元/头上涨至-234.67元/头。
• 外购仔猪养殖利润：从-446.16元/头上涨至-298.06元/头。
• 当前利润情况：截至2023年4月第一周，自繁自养利润为-326元/头，外购仔猪利润为-477元/头，仍为负值。

行业趋势

• 产能去化：猪价持续低位和养殖亏损促使行业产能持续去化。
• 消费复苏：疫情防控政策优化后，消费复苏可能为未来猪价提供支撑。
• 成本优势企业：成本领先的企业在行业调整中更具盈利潜力。

投资策略

• 重点布局窗口：多数养猪股估值已回落至底部，建议关注未来猪价下行风险释放后的布局机会。
• 关注头部企业：牧原股份、新希望、温氏股份等头部企业具备较强竞争力。
• 弹性标的：新五丰、东瑞股份、京基智农、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份、中粮家佳康、神农集团、傲农生物等具备较高增长潜力。

风险提示

• 价格波动：生猪价格可能因市场供需变化而波动。
• 疫病风险：突发大规模不可控疫病可能对行业造成冲击。
• 食品安全：重大食品安全事件可能影响企业声誉和市场表现。
• 宏观经济风险：宏观经济系统性风险可能影响行业整体表现。
• 成本改善不及预期：上市公司成本改善若低于预期，可能影响盈利能力。

行业数据概览

估值与表现

附录：相关研究报告

• 《华创农业周报（20230103-20230108）：生猪产能去化再现，重点关注低成本龙头》
• 《华创农业周报（20221226-20230102）：需求边际好转，积极布局板块龙头》
• 《华创农业周报（20221219-20221225）：重点关注行业长期成长性，积极布局细分板块龙头》

投资评级体系

团队介绍

• 组长、首席分析师：雷轶，中山大学金融硕士，曾任职于招商证券研发中心。
• 高级研究员：肖琳，四川大学公司金融硕士，曾任职于招商证券研发中心。
• 分析师：陈鹏，中国人民大学经济学硕士，2019年加入华创证券研究所。
• 研究员：顾超，厦门大学税务硕士，曾任职于招商证券研发中心。
• 助理研究员：张皓月，上海财经大学保险硕士，2022年加入华创证券研究所。

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