20260815-光大证券-耐世特-01316.HK-_耐世特_1316.HK_上半年收入创新高_线控转向迈向量产阶段_2026年半年报点评_倪昱婧_2页_274kb

耐世特（1316.HK）2026年半年报总结

核心内容

耐世特（1316.HK）在2026年上半年实现了业绩的显著提升，总收入达到23.3亿美元，同比增长3.9%，占全年收入原预测的50%。毛利率同比提升0.4个百分点至12.0%，EBITDA同比增长14.3%至2.6亿美元，EBITDA利润率提升1个百分点至11.3%。归母净利润同比增长35.2%至0.86亿美元，占全年盈利原预测的61%。公司业绩表现好于预期，主要得益于亚太市场表现稳健、欧中非南美地区收入规模增长及经营效率提升，同时汇兑收益和客户补偿有效抵消了墨西哥停电带来的负面影响。

主要观点

• 业绩超预期：公司上半年业绩表现亮眼，收入、利润均实现增长，反映出其在全球市场中的竞争力增强。
• 区域收入结构优化：欧中非南美收入同比增长11.6%至4.5亿美元，占比提升1个百分点至19%；北美收入同比增长2.7%至11.7亿美元，占比下降1个百分点至50%；亚太收入同比增长3.2%至7.1亿美元，占比下降1个百分点至30%。
• 订单增长显著：1H26新增订单达33亿美元，其中北美、亚太、欧中非南美分别占比46%、34%、20%。新增订单包括欧洲首个REPS项目及中国新的线控转向订单，显示出公司在高端市场的拓展能力。
• 项目落地持续推进：公司上半年落地28个项目，涵盖线控转向、高输出CEPS、泰国工厂等关键领域。管理层预计全年订单有望达到60亿美元，高于2025年的49亿美元。
• 产品结构升级：公司通过新增高附加值项目，推动产品结构向高端化升级，如极氪9x等车型的配套项目正处于放量周期。
• 线控转向进入量产阶段：公司线控转向技术已取得突破，多个项目进入量产或定点阶段，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

产品结构与市场拓展

• 公司在EPS、DP-EPS、HO-EPS等传统产品领域持续强化竞争力。
• 线控底盘产品矩阵逐步完善，包括线控转向、后轮转向、EMB及Motion IQ软件套件。
• 1H26新增订单中，北美、亚太、欧中非南美占比分别为46%、34%、20%。

项目进展

• 落地28个项目，其中2个线控转向项目已量产。
• 中国1个线控转向项目已量产，另有4个项目已定点但尚未量产。
• 欧洲1个线控项目已定点，尚未量产。
• 管理层对全年订单增长充满信心，预计达60亿美元。

技术与战略优势

• 公司凭借全球技术平台和模块化制造能力，具备较强的全球化订单获取能力。
• 行业智能化与高阶自动驾驶趋势加速，线控底盘产品具有高附加值，预计未来将进入放量周期。

风险提示

• 下游客户销量不及预期
• 关税风险
• 亚太地区汽车市场竞争加剧
• 全球汇率波动
• 全球贸易摩擦风险
• 线控产品放量不及预期
• 新增订单不及预期

总结

耐世特（1316.HK）在2026年上半年展现出强劲的业绩增长势头，收入、毛利率及净利润均实现提升。公司通过产品结构升级、区域市场拓展及技术突破，推动线控转向等高端产品进入量产阶段，为长期增长奠定基础。尽管存在一定的市场与政策风险，但其在智能化和自动驾驶领域的布局及全球订单获取能力，使其在行业变革中占据有利位置，未来增长潜力值得期待。