5G生命周期与投资节奏全景解构-通信行业-20180814-申万宏源-33页-2mb

5G生命周期与投资节奏分析报告总结

核心内容

本报告分析了我国5G网络建设的生命周期、投资节奏、产业链各环节的受益顺序以及投资建议，旨在为投资者提供全面的参考。

5G生命周期解构

• 生命周期：我国5G建设周期预计持续5-6年，2021/2022年将是投资与建设的高峰。5G的推进节奏与国外保持一致，且处于全球领先水平。
• 终端数量：5G将实现万物互联，终端数量将大幅增加，从人与人之间的连接向物与物之间的连接拓展。
• 建网节奏：2019~2022年是中低频段（6GHz以下）网络建设高峰期，对应EMBB应用场景；2022-2025年是高频段（6GHz以上毫米波）建设高峰期，对应uRLLC等应用场景。
• 基站规模：预计5G宏站数量为320万个，小站数量为640万个，宏站略多于4G，小站有望放量。

5G产业链投资节奏剖析

• 投资时序：天线、射频、光模块等关键器件最先受益，主设备投资占比最大，约为40%，最后关注各垂直行业应用与融合发展。
• 投资规模：
  • 天线与射频模块：预计总投资416亿元，2020年起迎来爆发。
  • 通信网络设备：预计投资超5000亿元，占总投资近40%。
  • 光纤光缆：预计投资400.4亿元，主要用于无线网建设及传输网扩容。
  • 光模块：预计投资636亿元，为4G时代的数倍，是投资弹性最大的环节。
  • 网络规划运维：预计投资1300亿元，与4G时代持平。

产业化进程

• 标准制定：2018年6月完成R15标准，2019年完成R16版本。
• 产业链准备：2018年进行规模试验，2019年推出预商用产品，2020年实现规模商用。
• 频谱规划：3300-3600MHz和4800-5000MHz被规划为5G工作频段，2018年有望敲定频谱分配。

主要观点

• 5G不仅带来技术升级，更推动了从人与人连接向物与物连接的转变，为通信行业带来新的增长空间。
• 5G建设周期较长，投资将分阶段进行，2020年为规模商用的关键年份。
• 产业链各环节的投资节奏不一，主设备、光模块、光纤光缆等环节受益最大。
• 高频段毫米波建设将带来新的技术挑战，预计在2022年后逐步推进。

关键信息

• 5G投资总额：预计超过1.3万亿元，相较4G增长超过60%。
• 应用场景：包括增强移动宽带（EMBB）、海量连接（mMTC）、高可靠低时延（uRLLC）。
• 主要受益环节：主设备、光模块、光纤光缆、天线与射频模块。
• 投资高峰：2021年为5G网络建设的峰值，预计在2020年大规模商用启动。

投资建议

• 重点推荐：主设备商、光模块、光纤光缆、天线及射频器件等核心环节。
• 重点关注公司：
  • 烽火通信：国内光通信全产业龙头，预计2018-2020年收入增长，PE逐步下降。
  • 中际旭创：光模块设计与制造龙头企业，技术优势明显，预计营收和净利润持续增长。
  • 新易盛：国内领先光模块生产商，拥有2800种产品型号，PE逐步下降。
  • 通鼎互联：光通信、网络安全和移动互联网三大业务板块，预计收入和净利润稳步提升。
  • 中天科技：光通信全产业链布局，预计收入和净利润增长显著。
  • 紫光股份：数字化解决方案领导者，预计营收和净利润持续增长。

产业链各环节投资时序

• 最先受益：天线、射频模块（2019年起）。
• 最大受益：主设备商（2019下半年）。
• 最长远受益：垂直行业应用（2021年规模建网后）。

风险提示

• 中美贸易战可能影响5G进程。
• 产业推进不及预期。

总结

本报告提供了对5G生命周期、投资节奏、产业链环节及投资建议的全面分析，强调5G建设将是一个长期过程，涉及多个环节，主设备和光模块受益最大，预计2020年实现规模商用。投资者应关注相关产业链的布局和核心技术能力，以把握5G带来的投资机会。