20180814-申万宏源-通信行业研究报告_踏雪迎春_5G生命周期与投资节奏全景解构_33页_2mb

报告摘要

5G生命周期与投资节奏分析报告总结

核心内容

本报告分析了5G在中国的发展周期、投资节奏及产业链各环节的受益情况，指出5G将开启新一轮信息产业革命。5G相较于2G/3G/4G具有更长的生命周期、更大的终端数量和更丰富的应用场景，其建设周期预计为5-6年，投资高峰将出现在2021/2022年。

主要观点

生命周期：5G建设周期预计为5-6年，与全球其他地区保持一致。由于应用场景多样化，5G投资将是一个长期过程。
终端数：5G将实现万物互联，终端数量有望突破4G时代，达到新台阶。特别是车联网、工业互联网、智慧城市等场景将推动终端数量的指数级增长。
建网节奏：5G将先进行中低频段（6GHz以下）的建设，预计2019~2022年为高峰期，随后在2022-2025年进行高频段（6GHz以上）的建设，以满足热点区域和高容量业务场景。
基站规模：预计5G宏站数量为320万个，小站数量为640万个，比4G基站数量略高，其中小站数量增长显著。
投资占比：通信网络设备投资占比最大，约为总投资的40%，涉及无线、核心网及传输设备等。光模块投资弹性最大，预计需求是4G时代的数倍。

关键信息

5G标准制定：2018年6月完成R15标准，预计2019年完成R16版本，实现全应用场景标准化。
产业链投资节奏：天线、射频模块最先受益，主设备商随后，最后是各垂直行业应用与融合发展。
主要受益环节：
- 天线与射频模块：预计总投资约416亿元。
- 通信网络设备：预计总投资超5000亿元，占总投资的40%。
- 光模块：预计总投资超600亿元，为4G时代的数倍。
- 光纤光缆：预计总投资约400.4亿元，主要来自无线网侧需求。
- 网络规划运维：预计总投资约1300亿元，与4G时期基本持平。

投资建议

重点推荐：主设备商、光模块、光纤光缆、天线及射频器件等核心环节。
重点关注公司：
- 主设备商：烽火通信、中兴通讯（美国禁售事件影响消除后）、紫光股份。
- 光模块：中际旭创、新易盛、博创科技。
- 光纤光缆：长飞光纤光缆、通鼎互联、中天科技。
- 天线射频：通宇通讯、京信通信、飞荣达、立讯精密。

有别于大众的认识

运营商意愿：5G建设不仅取决于运营商意愿，更受国家政策驱动。我国5G推进节奏领先全球，预计2020年实现规模商用。
5G必要性：5G不仅是4G的加强，更是未来车联网、工业互联网、远程医疗等场景的基础，具有不可替代性。

核心假设风险

中美贸易战：可能影响5G进程。
产业推进不及预期：可能影响5G投资节奏。

投资时序

建设初期（2019年起）：天线、射频模块率先受益。
建设高峰（2021/2022年）：主设备商投资占比最大，受益明显。
后期（2022-2025年）：关注垂直行业应用和信息应用服务的放量。

产业化进程

标准制定：2019年有望完成R16版本。
产业链进展：2019年将达到预商用条件，2020年实现规模商用。
频谱规划：2018年有望敲定频谱分配。

图表目录（摘要）

图1：5G生命周期解构
图2：ITU定义的5G三大应用场景
图3：面向2020年的典型5G场景
图4：5G垂直行业应用有望带来终端数的突破
图5：5G先中频段建设，后高频毫米波建设
图6：5G宏站与小站工作原理
图7：3G/4G/5G总投资规模
图8：5G各产业链环节投资占比
图9：5G各产业链投资节奏和投资要点
图10：天线和射频模块集成示意图
图11：天线和射频模块集成原理图
图12：基站天线投资规模
图13：基站射频投资规模
图14：网络设备投资2020将迎高速增长
图15：5G将会拉动光纤光缆无线网侧需求
图16：基站、DU、CU位置图示
图17：DU汇聚到CU示意图
图18：光模块无线网部分投资规模有望是4G时代的数倍
图19：网络规划运维投资规模基本与4G持平
图20：3GPP标准制定进程
图21：中国运营商5G发展进程规划
图22：美国运营商5G发展进程规划
图23：日韩运营商5G发展进程规划

表格目录（摘要）

表1：全球主要国家3G/4G商用时间
表2：我国政府积极推动5G发展
表3：国内外运营商5G进展
表4：我国5G频谱规划及牌照发放时间
表5：5G应用场景及技术需要
表6：DU、CU数量测算
表7：光模块市场规模测算

总结

5G的推进将引领全球通信技术发展，其生命周期预计为5-6年，投资高峰期为2021/2022年。5G的三大应用场景（EMBB、mMTC、uRLLC）将推动终端数量的显著增长，尤其在工业互联网、车联网等领域。投资节奏上，天线和射频模块最先受益，主设备商随后，最终是垂直行业应用。重点推荐主设备商、光模块、光纤光缆、天线及射频器件等核心环节，关注其技术发展和市场布局。

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