5G生命周期与投资节奏全景解构-通信行业-20180814-申万宏源-33页_2mb

5G通信行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕5G技术的发展、推进节奏、投资时序及产业链分析展开，重点探讨5G在中国及全球范围内的部署情况、关键环节的投资潜力及行业趋势。

主要观点

• 5G生命周期：5G建设周期预计持续5-6年，与国外移动通信生命周期保持一致，且由于应用场景的多样化，5G投资将是一个相对长期的过程。
• 终端数量：5G时代将实现万物互联，终端数量将大幅增长，尤其是基于海量连接和低时延的场景。
• 建网节奏：5G网络建设将分为两个阶段，中低频段（6GHz以下）在2019-2022年建设高峰期，高频段（6GHz以上）则在2022-2025年逐步展开。
• 基站规模：5G宏站数量预计为320万个，小站数量为640万个，其中小站将成为主要增长点。

关键信息

1. 5G生命周期解构

• 建设周期：预计持续5-6年，2021/2022年为建设高峰。
• 应用场景：包括增强移动宽带（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）、超高可靠低时延（URLLC）等。
• 用户数：5G终端用户数将远超4G时代，预计达到新台阶。
• 网络覆盖：中低频段将提供连续性覆盖，高频段用于热点区域和容量提升。

2. 5G产业链投资节奏剖析

• 投资规模：预计我国三大运营商5G总投资将超过1.3万亿元。
• 投资占比：通信网络设备占总投资近40%，为最大受益环节；光模块为投资弹性最大的环节。
• 投资时序：
  • 最先受益：天线、射频模块、光模块等核心器件。
  • 最大受益：通信网络设备。
  • 最长远受益：垂直行业应用和信息应用服务。

3. 产业化进程推进

• 标准制定：2018年6月完成R15标准，预计2019年完成R16标准。
• 频谱规划：中频段（3300-3600MHz、4800-5000MHz）已明确，高频段用于试验。
• 商用时间：预计2020年实现5G规模商用。

4. 投资建议

• 重点推荐：主设备商、光模块、光纤光缆、天线及射频器件等核心环节。
• 主要受益公司：
  • 主设备商：烽火通信、中兴通讯（美国禁售事件影响消除后）、紫光股份。
  • 光模块：中际旭创、新易盛、博创科技。
  • 光纤光缆：长飞光纤光缆、通鼎互联、中天科技等。
  • 天线射频：通宇通讯、京信通信、飞荣达、立讯精密等。

产业链关键环节分析

天线与射频模块

• 集成趋势：天线射频模块将集成化，由主设备厂商提供一体化产品。
• 投资规模：预计总投资为416亿元（天线）和1472亿元（射频）。
• 重点厂商：具备大规模天线技术或与主设备厂商深度合作的厂商。

通信网络设备

• 投资占比：约占总投资的40%，预计超5000亿元。
• 市场格局：全球主流厂商包括华为、中兴、诺基亚、爱立信。
• 关注重点：具备SDN/NFV解决方案的龙头设备商。

光模块

• 需求增长：预计无线网光模块投资超600亿元，为4G时代的数倍。
• 技术升级：前传采用25G/100G，回传采用100G/200G甚至400G。
• 重点厂商：中际旭创、新易盛等具备高速光模块研发和量产优势的厂商。

光纤光缆

• 需求提升：5G无线网侧需求拉动光纤光缆市场。
• 投资测算：预计光纤光缆投资为400.4亿元。
• 关注重点：长飞光纤、中天科技、通鼎互联等，关注产能和需求的平衡。

网络规划运维

• 成本趋势：预计与4G时代基本持平，略有增长。
• 投资阶段：前期为网络规划（2019-2020年），后期为网络运维（2022-2025年）。
• 重点厂商：中国通信服务（港股）、杰赛科技、日海通讯、宜通世纪、华星创业、纵横通信。

重点公司分析

烽火通信

• 公司定位：国内光通信全产业龙头，全球第五大通信设备商。
• 业务板块：通信系统、光纤光缆及电缆、数据网络产品。
• 5G布局：在FlexE、超低时延、超高精度时间同步等技术上取得突破，400G光模块已商用。
• 财务预测：预计2018-2020年收入分别为256亿、313亿、386亿，归母净利润分别为9.2亿、10.7亿、12.7亿。

中际旭创

• 公司定位：光模块设计与制造的龙头企业。
• 产品应用：数据中心、无线接入、传输领域。
• 竞争优势：产品丰富、技术领先、解决方案经济高效。
• 5G布局：数据中心光模块具有强竞争力，扩展城域网应用场景。

总结

本报告系统分析了5G的生命周期、推进节奏、产业链投资时序及重点公司，为投资者提供了清晰的5G行业投资指引。