环保设备Ⅱ行业深度报告-电动环卫装备爆发关键-经济性改善进行时-东吴证券_17页_1mb

报告摘要

环保设备Ⅱ行业深度报告总结：电动环卫装备爆发关键在于政策推动与经济性改善

政策与经济性驱动行业爆发
当前环卫新能源发展主要受政策与经济性双重因素影响。政策方面，2023-2025年公共领域车辆全面电动化试点启动，目标在公交、出租、环卫等5个领域实现新增及更新车辆新能源比例达80%，覆盖范围从重点区域扩展至全国，财政支持力度加大。经济性方面，电油比显著下降，纯电动环卫车全生命周期成本（LCC）已降至传统车的80.5%，较2020年下降9个百分点，平价节点从运行第7年缩短至第5年。2023年电油比降至21倍，需注意油价上涨拉大传统车运维成本，进一步凸显电动车的经济优势。

经济性改善成核心驱动力
电动环卫车降本主要来自电池及底盘制造成本下降，尽管2022年电池价格同比上涨40%，但其他原材料成本下降抵消了部分涨幅，整体制造成本与2020年持平。新能源车毛利率从40%回落至30%，推动电油比下降。未来随着锂价回落及电池技术优化，预计2025年电油比可降至17倍，平价节点可能提前至运营第3年，与公交电动化水平相当。

市场渗透率快速提升
2022年环卫新能源车销量达4867辆，同比增长2284%，渗透率从2016年的1.25%提升至5.94%，但与80%政策目标仍有差距。2020-2025年为稳定渗透期，预计渗透率从3.19%提升至15%，对应销量274万辆（2020年销量约55万辆），CAGR达48%。2025-2030年进入快速爆发期，渗透率将从15%跃升至80%，销量达1913万辆，较2020年增长50倍，对应市场空间从2025年的139亿元增至2030年的971亿元。

行业集中度持续增强
2022年环卫新能源CR3达65.21%，CR6达77.28%，盈峰环境（29.28%）与宇通重工（28.77%）占据主导地位，合计份额近60%。传统环卫车CR3/CR6约40%/50%，新能源领域集中度更高，行业竞争格局优化。

重点推荐标的
关注【宇通重工】（环卫新能源龙头，产品力领先，工程机械业务有望修复）、【盈峰环境】（新能源环卫装备领跑，复制环服订单优势）、【福龙马】（市占率提升，服务收入占比超装备，具备可持续性）。

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