通信设备行业：从铱星计划来看卫星互联网-20200217-长江证券-11页_1mb

通信设备Ⅲ行业专题报告总结：从铱星计划看卫星互联网发展

核心内容概述

本报告通过回顾“铱星计划”的发展历程，分析其成功与失败的原因，探讨其对当前卫星互联网行业的启示，并提出对国内卫星互联网发展的投资建议。铱星计划作为卫星互联网的先驱，其经验为理解未来行业趋势提供了重要参考。

主要观点与关键信息

1. 铱星计划的背景与失败原因

• 项目背景：铱星计划由摩托罗拉于1987年提出，旨在通过77颗低地球轨道卫星实现全球通信覆盖。
• 失败原因：
  • 发射成本过高：一代项目耗资约50亿美元，远高于当时的市场承受能力。
  • 市场定位失误：初期目标用户为全球商务人士，但地面通信技术迅速发展，抢夺了个人用户市场。
  • 产品缺陷：设备价格高昂、通信费用昂贵，且存在使用场景限制（如无法在室内使用）。

2. 铱星计划的复兴与转型

• 破产与重组：2000年破产后，铱星公司以2500万美元出售卫星资产，并获得美国国防部的政府合同，实现业务转型。
• 产品优化：
  • 通话费用从3-8美元/分钟降至1.5美元/分钟。
  • 手机终端价格从3000美元降至1000美元以上。
  • 推出Iridium 9555，提升产品性能与用户体验。
• 市场拓展：专注于政府、航海、勘探、应急等小众领域，逐步恢复用户增长与盈利能力。

3. 铱星二代的升级与成效

• 系统升级：2019年完成全面升级，卫星设计寿命延长至12.5年，通信链接数提升至1900+，星间通信速率从6Mbps提升至17Mbps。
• 财务表现：
  • 营收从2010年的3.48亿美元增长至2018年的5.23亿美元，年复合增长率（CAGR）为5.22%。
  • 净利润保持增长趋势，经营性现金流稳步提升，从2010年的1.51亿美元增至2018年的2.64亿美元，CAGR为7.18%。
  • 政府用户数年均复合增速达16.21%，2018年政府用户数达11.3万，占营收比重约20.21%。

4. 铱星计划对国内卫星互联网的启示

• 成本优势：当前卫星互联网建设成本已大幅下降，如SpaceX火箭实现重复使用，发射成本降低至传统方案的50%左右。
• 市场机会：地面通信覆盖率低、成本高，卫星互联网在偏远地区、海上、空中等场景具有更高性价比。
• 战略意义：抢占空间资源和频谱资源是卫星互联网建设的重要考量，先发优势显著。
• 国内发展：我国正加速推进鸿雁星座、虹云星座等项目，卫星通信市场将进入快速增长期。

5. 卫星互联网的意义

• 全球覆盖：卫星互联网可实现全球范围内的通信覆盖，弥补地面通信的不足。
• 数字鸿沟：全球仍有超过52%的人口无法接入互联网，卫星互联网可有效解决这一问题。
• 应急通信：在自然灾害或战争等极端情况下，卫星通信是地面通信无法替代的重要手段。

投资建议

• 行业前景：卫星互联网具备覆盖范围广、传输速度快等优势，尤其在地广人稀的国家具有显著价值。
• 重点推荐：海格通信等卫星通信设备厂商以及相关产业链企业。
• 风险提示：
  • 卫星互联网发展不及预期；
  • 市场竞争加剧。

表格概览：典型卫星互联网项目情况

结论

铱星计划的兴衰为卫星互联网行业提供了宝贵的经验教训。尽管初期因成本高、市场定位不当和产品缺陷而失败，但通过产品优化、市场聚焦和政府合作，其得以复兴并持续发展。当前，随着产业链成熟和技术进步，卫星互联网具备广阔的发展前景，尤其在中国等国家，其战略意义更加突出。