20210922-国海证券-吉祥航空-603885.SH-动态研究_国内线复苏助力扭亏_全赛道布局迎接成长_5页_869kb

吉祥航空（603885）动态研究报告总结

核心内容

吉祥航空（603885.SH）作为中国首批成立的民营航空公司之一，采用“全服务（吉祥）+低成本（九元）”的双品牌运营模式，覆盖航空市场全赛道。2021年Q2公司实现扭亏为盈，归母净利润达3.81亿元，同比大幅增长306.58%，超过2019年同期水平，显示公司复苏态势明显。

主要观点

• 双品牌布局：吉祥航空与九元航空共同构成公司双品牌战略，分别专注于全服务与低成本市场，提升市场竞争力。
• 国内线复苏：受益于国内疫情有效控制及公司成本控制能力，公司上半年营收增长显著，盈利状况改善。
• 优质航线结构：公司70%的航班集中在一二类核心机场，具备较高的收益潜力。同时，公司积极拓展中日、中新等国际航线。
• 未来增长预期：公司计划投入24.5亿元引进飞机及备用发动机，提升机队规模与利用率。预计2021-2023年公司营收与净利润将稳步增长。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，基于公司盈利复苏与成长潜力，认为其具备长期投资价值。

关键信息

市场数据

• 当前价格：15.15元
• 52周价格区间：9.61-17.82元
• 总市值：30,966.770百万
• 流通市值：28,302.96百万
• 总股本：196,614.42万股
• 流通股：179,701.35万股
• 日均成交额：151.09百万
• 近一月换手率：8.82%

盈利预测

成长能力

• 收入增长率：2021E为35.28%，2022E为32.48%，2023E为15.58%
• 利润增长率：2022E为212.85%，2023E为51.30%

营运能力

• 总资产周转率：0.31 → 0.42
• 应收账款周转率：19.42 → 41.85
• 存货周转率：49.70 → 93.82

偿债能力

• 资产负债率：66.31% → 70.22%
• 流动比率：85.29% → 87.17%
• 速动比率：83.47% → 85.80%

现金流量

• 经营活动现金流：-1617 → 4358
• 投资活动现金流：297 → -4907
• 筹资活动现金流：6 → -6665
• 现金净增加额：-1314 → -4907

风险提示

• 疫情反弹及防控措施变化可能影响国内线复苏进程
• 疫苗接种及药物研发受阻可能延缓行业恢复
• 重大政策变动可能对航空业造成冲击
• 行业竞争加剧可能影响公司盈利能力
• 公司增发进程存在不确定性

投资建议

• 评级：买入（首次覆盖）
• 逻辑：公司盈利已恢复，具备优质航线结构和成长潜力，预计未来三年营收与净利润将显著增长，估值合理，投资价值凸显。

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，7年证券从业经验，注重买方视角的投资价值分析。
• 李跃森：交通运输行业分析师，香港中文大学经济硕士，覆盖机场、航空、出行板块。

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投资评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（行业指数跟随沪深300）、回避（行业指数落后沪深300）
• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（跌幅10%以上）