20220728-宝城期货-聚酯月报_聚酯原料维持供需双弱格局_未来价格跟随成本进行波动_18页_1mb

文档总结：聚酯原料市场分析

核心内容概览

本报告分析了2022年7月聚酯原料市场（PTA与乙二醇）的供需格局、成本驱动因素及未来走势，重点关注了宏观经济、原油价格、PX环节、PTA供应、乙二醇库存与加工利润等关键指标。整体来看，聚酯原料市场仍处于供需双弱状态，价格主要受成本端影响，短期波动，中长期偏空。

主要观点

1. 原油市场分析

• 短期或有反弹，中长期偏空：由于海外加息和经济下行压力，原油市场交易逻辑从供应端转向需求端。高油价引发高通胀，形成负反馈，同时经济增长放缓导致需求下滑。
• 裂解价差回落，成品油累库：成品油裂解价差持续回落，显示需求转弱迹象。美国CPI数据超预期，美联储与欧央行继续加息，进一步压制需求。
• OPEC+缓慢增产：OPEC+预计将继续缓慢增产，除非地缘冲突扩大导致供应中断，否则油价重心将维持下行。

2. PX环节分析

• PXN价差回落，石脑油价差逐步修复：PXN价差从730美元/吨回落至180美元/吨，基本回归正常区间。PX自身供需维持平衡，价格将跟随原油波动。
• 供应偏紧，加工利润压缩：7月PX供应因装置停车和降负而有所下调，加工利润压缩，未来需关注PX环节的供需变化。

3. PTA市场分析

• 供应端检修偏多，开工率维持低位：7月PTA装置检修较多，开工率维持低位，8月检修量仍偏多，供应端压力持续。
• 加工利润不佳，警惕装置意外停车：成本端支撑较强，但加工利润不佳，可能引发装置停车或降负。
• 库存高企，需求疲软：PTA社会库存量维持高位，聚酯开工率低位运行，库存压力持续，PTA基本面仍处于供需两弱状态。

4. 乙二醇市场分析

• 供需双弱，价格宽幅震荡：乙二醇供应端受生产效益影响持续下滑，需求端聚酯表现疲软，价格受成本端影响，呈现宽幅震荡。
• 进口小幅回升，库存去化有限：海外南亚装置检修高位，美国和加拿大货源出口或增加，8月乙二醇进口量或小幅回升。港口提货尚可，库存去化有限，向上驱动不足。
• 各工艺利润亏损，价格低估值：乙二醇各工艺利润持续亏损，价格处于低估值区间，下方支撑较强。

关键信息

一、PTA市场

• 7月行情：PTA期货价格月内运行区间为5208元/吨-6554元/吨，主力合约TA2209收于5804元/吨。
• 供应端：7月PTA装置检修偏多，开工率维持低位，8月检修量仍偏多。
• 需求端：聚酯开工率持续下滑，库存高企，需求疲软。
• 加工利润：7月PTA月均现货加工利润为466元/吨，处于中性偏低水平。
• 库存：7月PTA社会库存量为239.3万吨，较6月底去库11万吨；8月库存预计平稳或小幅去库。

二、乙二醇市场

• 7月行情：乙二醇期货价格运行区间为4114元/吨-4584元/吨，主力合约EG2209收于4275元/吨，较6月底下跌6.11%。
• 供应端：7月乙二醇开工率低位运行，油制和煤制装置均因利润亏损而检修。
• 需求端：聚酯需求疲软，短期内难有改善。
• 库存：7月华东港口乙二醇库存为114.05万吨，较6月底下降5.62%；8月库存预计平稳或小幅去库。
• 加工利润：乙二醇各工艺利润持续亏损，价格处于低估值状态。

行情展望

• PTA：短期价格受成本端支撑，或有波动；中长期成本端价格下行可能性较大，价格仍以成本为主导。
• 乙二醇：短期价格宽幅震荡，中长期在低估值与弱需求背景下，价格或继续承压，但下方支撑较强。

数据来源与图表说明

• 图表目录：包含PTA与MEG合约走势、基差、库存、加工费、开工率等图表。
• 数据来源：Wind、卓创、宝城期货金融研究所等。

分析师简介

• 周俊杰：宝城期货能源化工团队聚酯分析师，金融工程硕士，具备期货从业资格。

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