20251205-第一创业-AIDC迅猛发展及风光并网的高速增长带动燃气轮机及其后市场进入高景气周期_7页_1013kb

燃气轮机行业研究报告总结

燃气轮机行业在多重因素驱动下进入高景气周期，主要包括三大推动力：

1. AI数据中心(IDC)的快速发展带动用电需求，尤其是美国IDC用电占比将从2023年4.4%提升至2028年6.7%-12.0%，燃气轮机在规模、速度、灵活性等方面独特优势满足数据中心供电需求。
2. 风光并网的高波动性和低惯量特性，需要燃气轮机这类灵活性电源进行稳定调控，尤其是在北美等天然气资源丰富的地区具有明显推广潜力。
3. 天然气价格回落（2022年至今），提升了燃气轮机的经济性，全球销量从2021年的35GW快速回升至2022年50.92GW，预计2024-2026年平均需求将维持在60GW水平。

核心观点分析：

• 行业复苏显著：2025年三季度，燃气轮机龙头公司多数扭亏为盈，呈现良好增长态势。国内厂商在北美市场斩获超亿美元订单，零部件供应商因热部件更换频次增加而受益。

• 技术需求与应用：燃气轮机具备灵活性资源能力，可实现“基荷+调峰”双重功能，并可通过废热回收支持数据中心制冷，兼具ESG（如氢掺烧）适配能力。

• 政策与市场规模：美国新能源渗透率快速提升（2030年预计达40%-62%），加剧电网对灵活性电源的需求。中国虽资源禀赋不同，但可通过储能与燃气轮机形成技术互补。

• 后市场服务潜力：2026-2032年进入集中服务周期，受益于机组运行时间增加、部件更换需求和OEM服务普及，预计呈现量价齐升趋势，中国厂商因性价比优势有望切入。

• 风险提示：政策调整、技术突变、需求不及预期及原材料价格波动等。

建议评级
燃气轮机板块推荐“强烈推荐”，行业投资建议为“推荐”，对应增长预期超市场基准指数20%以上。