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AIDC用电专题：燃气轮机与柴发迎来黄金机遇

核心内容

本报告聚焦燃气轮机与柴油发电机组（柴发）在AI算力基础设施（AIDC）领域的应用与市场机遇。随着全球AI算力产业化加速，数据中心建设需求激增，带动自备电源市场快速发展。燃气轮机和柴发作为核心自备电源方案，成为解决数据中心用电缺口的重要手段。报告指出，美国、欧洲和中国等地区数据中心用电需求持续增长，预计到2030年全球数据中心电力消耗将达945太瓦时，占全球总电力消耗的3%。

主要观点

• AI算力基建推动燃气轮机需求：全球AI资本支出从2024年的2320亿美元增至2028年的14160亿美元，年均复合增速超50%。AI数据中心配套供电需求已占全球燃气轮机新增需求的20%-25%，且占比持续上升。
• 北美电网压力与自备电需求共振：2026年北美数据中心用电需求与燃气轮机换新需求形成共振，叠加传统电网投资不足与建设周期长，自备电源成为关键补充。
• 燃气轮机与柴发互补发展：燃气轮机具备供电稳定、启停灵活、适配高负荷等优势，适用于AI数据中心主供电；柴发则因部署便捷、响应快速，成为应急备用电源。
• 燃气轮机产能瓶颈持续：全球燃气轮机行业集中度高，头部企业（GE Vernova、西门子能源、三菱）扩产计划有限，预计2030年合并产能仅达80-100GW，远低于市场需求110-120GW，供需失衡将持续至2031年以后。
• 燃气轮机价格仍有上涨空间：相较于芯片、封装等环节的高涨幅，燃气轮机价格涨幅较小，市场尚未充分反应其价值。

关键信息

• 全球AI资本支出：预计从2024年的2320亿美元增长至2028年的14160亿美元，年均复合增速超50%。
• 数据中心用电量：2030年全球数据中心年耗电量预计为945太瓦时，是2024年的两倍，年均增长约15%。
• 北美数据中心用电占比：2024年美国数据中心用电量占全球总量的45%，预计2030年数据中心用电将占美国总用电量的约5%。
• 燃气轮机市场格局：GE Vernova、西门子能源、三菱重工占据全球市场85%份额，国内企业如东方电气、上海电气、哈尔滨电气也在积极布局。
• 燃气轮机建设周期与成本：燃气轮机建设周期1-3年，发电成本约220美元/MWh；而余热回收系统可将发电成本降至80美元/MWh。

投资建议与受益标的

燃气轮机方向

1. 整机集成：杰瑞股份深度绑定西门子能源、贝克休斯等主机厂，北美数据中心发电机组在手订单超25亿美元。
2. 核心部件：应流股份为西门子F/H级重型燃机叶片中国唯一供应商；万泽股份已获西门子能源多型燃机叶片订单。
3. 配套设备：西子洁能的燃机余热锅炉是联合循环必备设备，海外需求加速释放。
4. 零部件与热管理：联德股份配套卡特彼勒大马力发动机缸体；银轮股份发电机组冷却业务已量产。

柴发方向

• 潍柴动力：大缸径发动机打破外资垄断，2025年数据中心发电产品销量同比增长约2.6倍；布局SOFC（固体氧化物燃料电池）提供长期投资空间。

受益标的

• 杰瑞股份
• 应流股份
• 万泽股份
• 西子洁能
• 联德股份
• 银轮股份
• 潍柴动力

风险提示

• 全球宏观经济波动：通胀、债务、增长放缓等多重压力可能影响投资回报。
• AI投资不足风险：商业化回报尚不明确，AI投资热潮可能受阻。
• 地缘政治风险：中东冲突、贸易摩擦等可能影响供应链稳定性。
• 行业替代风险：AI技术发展可能对传统行业造成冲击。
• 美国关税风险：关税政策可能增加企业成本与不确定性。

附录

• 图表目录：包括数据中心电力需求、燃气轮机结构、产业链图谱、订单增长、市场份额、产能预测等。
• 受益标的盈利预测与估值：包含各公司2025年及2026-2027年的净利润与PE估值数据，部分公司被评级为“买入”。