机械设备行业深度报告-AIDC用电专题-燃气轮机与柴发迎来黄金机遇_32页_3mb

AIDC 用电专题：燃气轮机与柴发迎来黄金机遇

核心内容概述

本报告分析了燃气轮机与柴油发电机组（柴发）在AI算力基建（AIDC）领域的应用前景与市场机遇。随着AI算力需求的快速增长，全球及美国超大规模数据中心建设加速，对电力供应的稳定性、灵活性和快速响应提出了更高要求。燃气轮机凭借其稳定供电、冷启动快、成本低、功率大等优势，成为AIDC场景下的核心供电方案，而柴油发电机组则作为应急备用电源，与燃气轮机形成互补格局。预计全球AI资本支出将从2024年的2320亿美元增至2028年的14160亿美元，年均复合增速超50%，为燃气轮机行业带来强劲需求。

主要观点

• AI算力基建驱动燃气轮机需求增长：全球AI数据中心用电需求持续攀升，预计2030年全球数据中心电力消耗将达945太瓦时，占全球总电力消耗的3%，是2024年的两倍，年均增长约15%。
• 燃气轮机成为AIDC核心供电方案：相比传统电网、煤电、核电、风光水电等，燃气轮机在可靠性、经济性、灵活性与低碳性方面表现最优，适合数据中心的高负载、动态负荷波动需求。
• 供需失衡将持续至2031年后：全球燃气轮机市场由GE Vernova、西门子能源、三菱重工三大巨头主导，2030年合计产能预计约80-100GW，而需求预计达110-120GW，供不应求。
• 柴发市场需求快速增长：潍柴动力大缸径发动机打破外资垄断，数据中心发电产品销量同比增长约2.6倍，SOFC技术布局提供长期增长空间。

关键信息

• AI算力带动电力需求：AI数据中心的电力消耗占全球数据中心总消耗的20%-25%，预计AI资本支出年复合增速超50%，成为燃机需求增长核心驱动力。
• 北美电网投资滞后：2022年起北美电网投资额开始回升，但增速仍低于AI用电需求增速，电网建设周期长（10年），难以匹配数据中心的快速扩张。
• 美国燃气轮机换新周期：2000年装机高峰的燃气轮机将在2025-2030年进入换新周期，与AI需求增长形成共振，预计2026年为关键节点。
• 中东燃气轮机需求增长：沙特等国正推动能源转型，从石油发电向天然气发电转变，预计2030年天然气发电占比将达50%，推动燃气轮机需求增长。

主要受益标的

燃气轮机方向

1. 杰瑞股份

   • 深度绑定西门子能源、贝克休斯等主机厂
   • 北美数据中心发电机组在手订单超25亿美元
   • 未来目标从发电机组供应商向数据中心一体化电力解决方案平台跃迁

2. 应流股份

   • 为西门子F/H级重型燃机透平叶片中国唯一供应商
   • 2025年两机订单预计超30亿元，同比增长50%
   • 产品已通过海外认证，打入国际头部品牌商供应链

3. 万泽股份

   • 已获西门子能源多型燃机叶片订单
   • 高温合金业务增长显著，2025年收入同比增长37.4%
   • 具备多种高温合金叶片和粉末涡轮盘生产能力

4. 西子洁能

   • 国内余热锅炉市场占有率领先，是联合循环电站核心配套设备供应商
   • 2025年新增订单59.98亿元，其中余热锅炉占22.4%
   • 布局熔盐储能、核电装备等新兴领域

5. 联德股份

   • 配套卡特彼勒大马力发动机缸体，燃气轮机核心零部件进入国际供应链
   • 2025年营收增速从-5.1%升至+31.1%，全年收入创历史新高
   • 产能爬坡与墨西哥工厂投产，北美交付能力持续提升

6. 银轮股份

   • 国内热交换器龙头，聚焦数据中心液冷模组、发电机组冷却业务
   • 2025年AI基建相关业务快速增长，业绩提升显著
   • 获得智驾芯片冷板项目定点，布局人形机器人热管理模组

柴发方向

7. 潍柴动力
   • 大缸径发动机打破外资垄断，数据中心发电产品销量同比增长2.6倍
   • 投资英国锡里斯掌握SOFC核心技术，发电效率超65%
   • 海外收入占比达53%，全球化布局加速

投资建议

• 燃气轮机方向：行业处于量价齐升阶段，市场需求持续增长，建议关注杰瑞股份、应流股份、万泽股份、西子洁能、联德股份、银轮股份等。
• 柴发方向：潍柴动力凭借大缸径发动机和SOFC技术布局，具备长期投资价值。

风险提示

• 全球宏观经济波动风险：通胀、债务攀升、增长放缓可能影响行业需求。
• AI投资不足风险：AI商业化回报尚未明朗，投资热潮可持续性存在不确定性。
• 地缘政治风险：中东冲突、贸易摩擦等影响全球贸易和投资决策。
• 行业替代风险：AI技术加速渗透，可能对传统行业形成替代压力。
• 美国关税风险：关税政策可能影响海外业务拓展和成本结构。

总结

燃气轮机与柴发作为AIDC基础设施的重要组成部分，将在AI算力基建浪潮中迎来长期发展机遇。燃气轮机因稳定、灵活、低碳等优势成为数据中心供电主力，而柴发则作为应急电源形成互补。随着AI资本支出的快速增长，以及北美、中东等地区电网建设滞后和换新需求释放，燃气轮机与柴发行业面临结构性需求增长。尽管行业头部企业扩产计划有限，但市场需求持续增长，行业有望在2026年进入需求与供给共振阶段，为相关企业带来显著增长机遇。