20241129-东方财富证券-电气设备行业2025年度投资策略_创新引领_东方既白_75页_4mb

锂电：供需再平衡，技术再创新

• 主产业链：供需再平衡，正负极材料量价齐升，锂矿复苏在望。
• 新技术：固态电池量产临近，大圆柱电池放量可期，硅碳负极即将推广，复合铜箔量产在即。
• 投资建议：推荐宁德时代、尚太科技、宝明科技，关注锂电中游材料企业。

光伏：降本增效推动需求加速，政策助推供给出清

• 价格反转：产业链价格见底反弹，龙头率先复苏。
• 技术迭代：BC电池引领下一代技术，光伏铜浆利润弹性巨大。
• 产能出海：东南亚贸易壁垒下，具备电池技术输出能力的企业显著受益。
• 投资建议：推荐协鑫科技、通威股份、福斯特、隆基绿能、爱旭股份，关注光伏铜浆龙头聚和材料。

风电：内卷放缓，拐点痕迹已现

• 整机复苏：招标高企支撑出货增长，盈利修复有望持续。
• 海缆弹性：高压柔直项目落地，海缆环节深度受益。
• 零部件出海：欧洲市场旺盛需求推动塔筒、铸件出海。
• 投资建议：推荐金风科技、明阳智能、东方电缆、振江股份。

储能：全球共振，美国存变量

• 市场结构：全球储能市场遍地开花，欧洲、中东、亚太装机量大幅提升。
• 美国变数：补贴和关税政策扰动打开2025年储能抢装窗口。
• 投资建议：推荐德业股份、安孚科技、阳光电源、阿特斯、上能电气。

电网设备：电网投资逆周期调节，再上新高度

• 特高压加码：直流趋势明确，核心设备厂商受益。
• 虚拟电厂创新：技术支撑平台和技术聚合商迎机遇。
• 投资建议：推荐思源电气、国电南瑞、东方电缆、安科瑞。

风险提示

• 行业竞争加剧、地缘政治风险、需求不及预期、新技术推进不及预期、海外贸易政策扰动、原材料价格波动等。