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报告摘要
沪铜周报总结（5.30~6.2）
一、行情回顾
上周沪铜主力合约震荡运行，整体上涨0.32%，收报于72130元/吨。市场情绪受到地缘政治和宏观政策的双重影响，铜价在波动中保持相对稳定。
二、基本面分析
1. PMI数据
- 中国PMI：PMI指数下行，显示制造业活动有所放缓。
- 美国制造业PMI：同样呈现下行趋势，表明美国制造业也面临一定压力。
2. 供需平衡
根据ICSG数据，2021年全球精炼铜市场持续出现短缺，而2022年则出现过剩。具体数据如下：
| 时间 | 全球精炼铜产量（千吨） | 全球精炼铜消费量（千吨） | 供需平衡（千吨） |
|---|---|---|---|
| 2021年1月 | 2,107.00 | 2,063.00 | -96 |
| 2021年2月 | 1,898.00 | 1,780.00 | 17 |
| 2021年3月 | 2,114.00 | 2,120.00 | -42 |
| 2021年4月 | 2,061.00 | 2,156.00 | -16 |
| 2021年5月 | 2,084.00 | 2,099.00 | -11 |
| 2021年6月 | 2,027.00 | 2,129.00 | -70 |
| 2021年7月 | 2,071.00 | 2,115.00 | -13 |
| 2021年8月 | 2,092.00 | 2,044.00 | 6 |
| 2021年9月 | 2,077.00 | 2,181.00 | -48 |
| 2021年10月 | 2,100.00 | 2,136.00 | -28 |
| 2021年11月 | 2,062.00 | 2,171.00 | -54 |
| 2021年12月 | 2,112.00 | 2,186.00 | -110 |
| 2022年1月 | 2,149.00 | 2,133.00 | -28 |
供需失衡情况在2021年较为严重，2022年初有所缓解，但整体仍处于供大于求的状态。
3. 库存情况
- LME铜库存：上周下降约10000吨，维持在相对低位。
- 上期所铜库存：较上周增加1801吨，达到43347吨，仍处于历史低位。
- 保税区库存：维持低位平稳，显示市场对铜的需求疲软，库存压力较小。
- 现货升水：国内现货维持升水结构，反映市场对铜的供需紧张预期。
三、市场结构分析
1. 加工费
加工费维持回升趋势，表明精炼铜生产成本有所上升，可能对铜价形成一定支撑。
2. CFTC持仓
CFTC非商业净多单流出，显示投机资金在减持铜多头头寸，市场情绪偏向谨慎。
3. 期现价差
国内期现价差处于现货升水结构，表明期货价格高于现货价格，可能反映市场对未来铜价上涨的预期。
4. 进口利润
进口利润为亏损1000元/吨，显示进口铜的成本高于国内价格，可能抑制进口需求，进一步支撑国内铜价。
5. SHFE仓单
SHFE仓单季节性统计显示，当前仓单处于季节性低位，可能表明市场参与者对铜的持有意愿较低，短期内供应端压力不大。
四、关键信息汇总
- 价格走势：沪铜主力合约上涨0.32%，收报72130元/吨。
- 地缘政治：俄乌战争持续，对铜价形成扰动。
- 宏观政策：美联储加速加息和缩表，对市场造成压力。
- 国内消费：上海地区疫情缓解，短期消费有所提振，但整体仍处于消费淡季。
- 库存情况：LME和上期所库存维持历史低位，现货升水持续。
- PMI数据：中、美制造业PMI均下行，显示经济活动放缓。
- 供需平衡：2021年持续短缺，2022年转为过剩。
- 市场结构：加工费回升、CFTC净多单流出、期现价差升水、进口亏损、仓单低位。
五、主要观点
- 铜价在地缘政治和宏观政策的双重影响下保持震荡。
- 国内消费虽有短期回暖，但整体仍受淡季影响，难以支撑铜价大幅上涨。
- 库存维持低位，配合现货升水，显示市场对铜的需求偏紧。
- 供需失衡情况在2021年较为显著，2022年有所缓解，但整体仍偏供大于求。
- 市场结构显示投机资金谨慎，加工费回升可能对铜价形成支撑，但进口亏损抑制了外部供应。
六、免责声明
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