港股市场及行业研究月度回顾与展望_57页_3mb

港股市场及行业研究月度回顾与展望（第1期）总结

核心内容概述

本报告对港股市场及多个重点行业的表现进行了回顾与展望，认为尽管市场仍有波折，但港股估值已较有吸引力。建议投资者关注医药、消费成长类标的，同时对电子硬件、教育、游戏、汽车等行业进行了深入分析，给出具体投资建议及风险提示。

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主要观点与关键信息

1. 港股市场回顾与展望

• 市场表现：2017年港股财报季表现亮眼，恒生综指成分股年同比业绩增速达37%，为2010年以来最快。2018年预计净利增速为11%和14%。
• 估值水平：港股估值已跌至16Q3水平，进入低估区间。
• 市场展望：建议在金融、中资保险、地产保持底仓配置的同时，重点挖掘消费成长类标的，如医药、社会服务、可选消费等。

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2. 港股消费行业

2.1 行情回顾

• 恒生消费品制造及服务业指数下跌1.4%，与恒生指数走势趋同。
• 珠宝钟表板块领涨，电子硬件板块领跌。

2.2 行业看法

• 消费后周期属性显现：消费板块整体景气度较高，龙头公司表现优于行业二三名。
• 新增资金推动风格变化：市场偏好基本面改善或长期市值潜力大的公司，估值权重降低。
• 细分领域表现：
  • 可选消费：服装板块细分龙头表现优异，纺织龙头获得稳定性溢价。
  • 必选消费：需求全面回暖，低端产品提价顺利，毛利率改善。
  • 服务业：社区服务行业增长强劲，博彩数据持续超预期。

2.3 推荐标的

• 重点推荐：中粮包装、达利食品、都市丽人、金界控股、美高梅中国、天虹纺织
• 推荐：晶苑国际、安踏体育、绿城服务、彩生活
• 建议关注：好孩子国际、福寿园

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3. 港股医药行业

3.1 行情回顾

• 4月港股医药板块整体盘整，全月收跌1.1%。
• 部分创新药公司受进口抗癌药零关税政策影响出现短期下跌。

3.2 行业看法

• 政策利好：国务院发布仿制药改革意见及进口抗癌药零关税政策，利好优质制药企业。
• 行业趋势：医药板块未来仍将持续走强，建议关注创新药企及低估值标的。
• 重点推荐：
  • 中国中药：中药配方颗粒市场增长快，成药业务逐步复苏，研发布局完善。
  • 联邦制药：抗生素及胰岛素业务增长强劲，研发储备丰富。
  • 绿叶制药：肿瘤药物增长显著，研发进展顺利。
  • 石药集团：成药业务及维C毛利改善，研发投入加大。

3.3 重点事件与跟踪报告

• 政策支持：仿制药质量和疗效一致性评价、进口抗癌药零关税、互联网+医疗政策。
• 公司动态：
  • 绿叶制药注射用罗替戈汀获批III期临床。
  • 中国生物制药启动抗PD-L1单抗I期试验。
  • 联邦制药通过仿制药一致性评价。
  • 中国中药玉屏风颗粒临床结果良好。

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4. 港股电子硬件及软件行业

4.1 行情回顾

• 软件板块：4月整体下跌约5%，主要受中美贸易摩擦影响。
• 电子硬件板块：整体下跌约8.9%，电子元件跌幅最大（14.6%）。
• 半导体板块：小幅下跌0.6%，但受益于国产化趋势，表现优于电子硬件。

4.2 行业看法

• 贸易摩擦影响：对电子硬件及软件板块造成短期冲击，但对基本面影响有限。
• 软件行业：估值洼地明显，云端转型战略成效显著，重申推荐中国软件国际、金山软件、金蝶国际。
• 电子硬件行业：
  • 电子元件：受手机出货下滑影响，但随着2Q18出货回升，行业有望改善。
  • 通信设备：受益于资本开支企稳及5G投资启动，推荐长飞光纤光缆。
  • 半导体：长期国产替代趋势明确，推荐华虹半导体、中芯国际，关注ASM Pacific。

4.3 重点事件与跟踪报告

• 中美贸易摩擦升温：涉及电子元件、半导体、通信设备等高科技领域。
• 中兴被禁购买美国元器件：对中兴上游供应商影响有限。
• 舜宇光学科技：手机镜头出货同比增长51%，车载镜头同比增长11%。
• 丘钛科技：摄像模组出货同比增长50%，客户结构持续优化。
• 中国软件国际：股价波动与华为调查相关，但公司业务未受明显影响。

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其他重点行业分析

5. 港股教育&游戏行业

• 教育行业：板块涨幅高于恒生指数，建议短期关注枫叶教育、中教控股，中长期看好宇华教育。
• 游戏行业：行业增速放缓，建议关注腾讯控股、IGG，受龙头马太效应影响。

6. 港股汽车行业

• 市场展望：短期建议观望，优先关注国内零部件龙头及广汽集团。
• 重点事件：外资股本限制放开对新能源汽车市场影响较大，预计2019-2020年影响显现。

7. 港股公用事业行业

• 行业走势：板块表现稳健，风电、光伏、环保公司估值差异明显。
• 重点公司：龙源电力、华能新能源、多晶硅价格企稳回升。

8. 港股机械行业

• 行业走势：铁路设备、油气设备、建筑机械等子行业表现分化。
• 重点公司：关注龙源电力、华能新能源等。

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风险提示

• 港股市场风险：美债收益率上升、中美贸易摩擦加剧、流动性预期变化。
• 消费行业风险：部分公司盈利不及预期、行业竞争加剧。
• 医药行业风险：政策变动、研发不及预期、招标降价压力。
• 电子硬件及软件行业风险：贸易摩擦持续、技术突破不及预期、行业竞争加剧。
• 汽车行业风险：政策波动、外资影响、原材料成本上涨。
• 公用事业及机械行业风险：行业政策变化、原材料价格波动、汇率影响。