有色金属行业点评：行业增速回落，关注新能源板块-20180917-财富证券-10页

行业点评总结

核心内容

本报告分析了2018年9月有色金属行业的表现与前景，指出行业增速回落，但部分板块如铝、稀土、锂钴仍具备投资价值。

主要观点

• 行业增速回落：
  2018年上半年，申万有色金属行业营业收入同比增长10.72%，增速较2017年有所放缓；归属于母公司股东净利润同比增长40.63%，但增速相比2017年显著下降。主要原因是金属价格下跌及一季度传统开工淡季的影响。

• 金属价格承压：
  基本金属价格在2018年H1整体承压，尤其是铜、铝、铅、锌等，主要受宏观经济下行压力及中美贸易战影响。锂钴价格回调明显，电池级碳酸锂价格从年初的16.4万元/吨降至8.3万元/吨，降幅达49%；钴价格从56万元/吨降至49万元/吨，降幅为14%。

• 估值处于历史底部：
  截至2018年9月14日，申万有色金属板块PE（历史TTM，中值）为28.89倍，处于2000年以来的历史低位；PB（中值）为2.23倍，同样处于历史低位。低估值反映了市场对行业未来的悲观预期。

• 板块机会：
  建议关注铝、稀土、锂钴等板块。铝板块受益于成本上升及政策支持；稀土板块因环保趋严和供给收缩预期有望上涨；锂钴板块作为新能源行业的上游，长期前景良好。

关键信息

行业数据概览

• 营业收入：2018H1为7360.22亿元，同比增长10.72%。
• 净利润：2018H1为276.05亿元，同比增长40.63%。
• 毛利率：2018H1为12.09%，同比上升1.74pct。
• 净利率：2018H1为4.19%，同比上升0.8pct。
• 净资产收益率：2018H1为4.36%，同比上升0.94pct。

基本金属价格表现

• LME价格变化：铜、铝、铅、锌价格均有所下跌，锡价格略有回升，镍价格保持上涨。
• SHFE价格变化：锌和锡价格小幅上涨，其他金属价格下跌。
• 价格趋势：基本金属价格整体承压，但部分仍处于高位。

锂钴价格回调

• 碳酸锂：从年初16.4万元/吨降至8.3万元/吨，降幅达49%。
• 钴：从56万元/吨降至49万元/吨，降幅为14%。
• 未来预期：碳酸锂仍有降价空间，钴价格已企稳。

板块表现

• 二级板块：黄金板块归母净利润增速为-41.37%，工业金属为10.72%，金属非金属新材料为15.13%，稀有金属为43.98%。
• 三级板块：非金属新材料归母净利润增速高达261%，稀土板块为87%，锂板块为12.7%，其他稀有小金属为1.83%。

估值水平

• PE（历史TTM，中值）：28.89倍，处于历史底部。
• PB（中值）：2.23倍，同样处于历史低位。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济和中国经济增长不及预期。
• 政策风险：环保督查政策执行不及预期，贸易战影响加剧。
• 行业风险：新能源汽车发展不及预期，锂钴价格持续下跌。

投资建议

• 推荐板块：铝、稀土、锂钴板块。
• 理由：
  • 铝板块因成本上升和政策支持，可能开启行情。
  • 稀土板块因环保趋严和供给收缩预期，有望上涨。
  • 锂钴板块作为新能源上游，长期景气度高。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅作信息提供用途，不构成投资建议。投资者应自行评估并谨慎决策。