20171126-兴业证券-策略周期行业月度跟踪2017年第11期_国内主要城市建材仓库钢材库存持续下降_36页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为兴业证券策略周期行业月度跟踪报告，主要分析了2017年10月至11月期间，中国及全球主要大宗商品价格走势、供需变化、行业表现及对PPI的影响。

主要观点

1. PPI走势

• 10月PPI：全部工业品PPI同比上涨6.9%，环比下降0.3%至0.7%。
• 11月PPI预期：预计11月PPI环比增速将继续回落，主要受煤炭价格大幅回落影响。

2. 上游能源与资源行业

• 国际油价：10月Brent原油上涨6.66%，NYMEX轻质油上涨5.24%，天然气价格下跌3.74%。11月至今，原油价格小幅震荡，天然气价格略有回落。
• 国内煤炭：10月国内各煤种基本持平，环渤海动力煤价格持续回落。11月至今，煤炭价格进一步下跌，部分品种跌幅较大。
• 有色金属：10月多数上涨，11月出现回调。LME铜、铝、锌等价格小幅上涨，LME镍价格下跌，贵金属价格震荡走高。

3. 中游原材料行业

• 钢铁与铁矿石：10月钢材价格分化，11月全面上涨。铁矿石价格指数上涨15%。钢材库存下降对钢价形成支撑。
• 水泥：价格保持震荡，11月持续下降，17城市水泥平均价格较10月底下降8.32%。
• 化工：化纤价格小幅波动，基础化学品期货价格震荡上升，甲醇价格因环保限产上涨。
• 造纸：纸浆及纸品价格回调，白卡、瓦楞纸价格跌幅较大。

4. 中游工业品行业

• 机械：1-9月机械子行业收入增速普遍下滑，部分行业净利润增速提升。铁路运输业固定资产投资同比增长4%。

5. 下游需求品

• 房地产：10月新建住宅价格同比上涨5.6%，增速放缓。土地市场成交溢价率下降，新开工与开发投资增速回落。
• 汽车：1-10月汽车销量同比增长4.13%，新能源汽车销量与产量均大幅增长，保持景气。

6. 其他行业

• 交通运输：货物周转总量同比增长6.8%，BDI指数上涨后回调。
• 银行与非银行金融：理财产品收益率波动，保险行业保费增速放缓，券商融资规模下降。

关键信息

上游能源与资源

• 原油：10月Brent原油上涨6.66%，NYMEX轻质油上涨5.24%；11月至今，原油价格小幅震荡，天然气价格略有下跌。
• 煤炭：10月环渤海动力煤下跌0.68%，11月至今进一步下跌1.13%；部分焦煤价格跌幅较大。
• 有色金属：LME铜价上涨5.55%，铝价上涨2.85%，锌价上涨3.23%；LME镍价上涨17.92%，11月回调下跌3.95%。
• 贵金属：COMEX黄金10月下跌1.11%，11月上涨1.71%；COMEX银10月微涨0.10%，11月上涨3.13%。

中游原材料

• 钢铁：螺纹钢、线材等价格11月全面上涨，钢材库存下降支撑钢价。
• 铁矿石：普氏铁矿石价格指数10月下跌3.0%，11月上涨15.0%。
• 水泥：价格持续下降，11月跌幅达8.32%。
• 化工：粘胶短纤价格下跌，涤纶DTY价格上涨，甲醇价格因环保限产和国外装置推迟上涨。
• 造纸：纸浆及纸品价格回调，木浆、白卡、瓦楞纸价格跌幅较大。

中游工业品

• 机械：收入增速普遍下滑，净利润增速仅专用设备制造业和铁路运输业提升。
• 铁路运输：固定资产投资同比增长4.00%。

下游需求

• 房地产：价格同比增速放缓，土地市场成交溢价率下降，新开工与开发投资增速回落。
• 汽车：销量与产量均增长，新能源汽车保持强劲景气。

其他行业

• 交通运输：货物周转总量增长，BDI指数上涨后回调。
• 银行：理财产品收益率波动，3个月及以下产品收益率略有上升。
• 非银行金融：保险行业保费增速下降，券商融资规模同比减少。

总结

本报告全面分析了2017年10月至11月期间，中国及全球主要大宗商品的价格走势、供需变化及行业表现。PPI预计将继续回落，主要受煤炭价格下跌拖累。上游能源与资源行业价格震荡，中游原材料价格分化，下游需求品如房地产和汽车保持增长，但部分指标有所放缓。整体来看，市场呈现结构性调整，政策与市场因素共同影响价格走势。