20220828-光大证券-公用事业行业周报_全国多地用电负荷创新高_利好火电运营商_7页_863kb

行业研究总结

核心内容

近期全国多地用电负荷创新高，尤其是四川省因极端高温和降水减少导致水电供应紧张，实施有序用电方案，对工业用户生产进行限制。这一情况对火电运营商形成利好，因火电作为基荷电源，在电力需求高峰时发挥重要作用。

主要观点

• 电力供需紧张：全国多地用电负荷创新高，四川因水电供应不足，限电措施影响工业用户，进一步凸显火电在保障供电中的重要性。
• 火电受益：在极端天气和用电需求增加的背景下，火电板块本周上涨1.10%，成为公用事业行业中的亮点。
• 新能源面临压力：光伏和风电板块分别下跌6.01%和3.19%，新能源发电的不稳定性在当前电力紧张情况下显现。
• 政策与市场影响：四川的限电措施反映了当前电力供应的结构性问题，即水电装机比例高但调节能力有限，火电比例偏低，外送压力大。
• 投资建议：建议关注传统火电运营商如华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力，以及新能源运营商如粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。
• 风险提示：包括系统性市场风险、上网电价下行、煤价上涨、用电需求下滑、水电来水不及预期及行业改革进度不及预期等。

关键信息

电力供需分析

• 四川水电紧张：四川水电占全省发电量的81.6%，但2021年水电发电量同比下降，且外送压力大。
• 火电装机比例低：截至2021年末，四川火电装机容量不到2000万千瓦，占比不足20%，难以弥补水电缺口。
• 极端天气影响：今年夏季极端高温和降水减少加剧了电力供应紧张，预计Q3全社会用电量将高增。

电力市场动态

• 火电板块表现：本周火电板块上涨1.10%，成为公用事业行业唯一正向表现的子板块。
• 燃气板块上涨：燃气板块本周上涨6.07%，显示出一定的市场吸引力。
• 个股表现：德龙汇能、国新能源、成都燃气、新奥股份、凯添燃气涨幅居前；乐山电力、惠天热电、天富能源、韶能股份、明星电力跌幅居前。

新能源电力动态

• 风光储项目进展：华电集团青豫直流二期、立新能源30万千瓦新能源项目等进展显著，显示新能源投资仍在持续推进。
• 风电项目中标：华润内黄县300MW风储一体化项目、三峡西藏山南措美县哲古50MW风电项目等中标结果公布，显示风电行业持续活跃。

抽水蓄能项目动态

• 抽水蓄能项目进展：扎鲁特、礼县水晶坝、青海省共和（多隆）等抽水蓄能项目陆续启动或中标，显示储能需求上升。
• 水电项目进展：华电金上苏洼龙水电站3号机组完成72小时试运行，金沙江上游清洁能源基地成为国家“十四五”重点建设项目。

估值与风险说明

• 估值方法局限：本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 风险因素：包括权益市场系统性风险、上网电价下行、煤价上涨、用电需求下滑、水电来水不及预期及行业改革进度不及预期等。

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板：基准为沪深300指数
• 中小盘：基准为中小板指
• 创业板：基准为创业板指
• 新三板：基准为新三板指数
• 港股：基准为恒生指数

分析师声明

本报告由分析师王威撰写，执业证书编号为S0930517030001。报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与分析师报酬直接或间接相关。

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