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用电负荷再创新高，“十五五”煤炭行业规划发布 —— 电力煤炭周报总结

核心内容概览

电力板块

• 用电负荷：2026年8月7日，全国用电负荷达15.57亿千瓦，为今年第四次创历史新高，8月11日南方电网用电负荷突破2.78亿千瓦，为第五次历史新高。高温天气是主要驱动因素。
• 电力供需：预计2026年全国统调最大负荷为15.7-16.3亿千瓦，较2025年增长4.1%-8.1%（中值6.1%）。新增发电装机预计达4亿千瓦，其中新能源新增装机超过3亿千瓦。电力总装机同比增长10%，但可靠性电源（火水核）增速仅为4.9%，低于用电负荷增速。
• 电价走势：尽管年度长协电价普遍下滑，但月度和现货电价出现上涨趋势。广东月度电价自5月起同比上涨，广东现货电价自4月起同比上涨。火电综合上网电价在26Q2同比变化为+0.007元/kwh，环比变化为+0.020元/kwh，较25Q2明显改善。预计26Q3上网电价环比继续上涨，年底电价谈判有望推动27年长协电价上行。

煤炭板块

• 煤价上涨：2026年8月13日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为860元/吨，同比上涨24%，年初至今均价为781元/吨，同比上涨17%。预计全年煤价中枢在750-850元/吨，高于2025年均价697元/吨。
• 政策影响：国家发改委、国家能源局发布《煤炭工业发展“十五五”规划》，提出控总量、优布局、提质量的主线，新增产能需纳入“一本账”管理，推动产能向五大国家级煤炭基地集中。2030年五大基地产量占比超80%，智能化煤矿产能比例提升至75%，大型现代化煤矿产能比例提升至87%。
• 需求结构：煤炭消费总量达峰，传统燃料需求收缩，化工原料需求扩容。火电定位从主力电源转为调峰兜底电源，现代煤化工成为消费增量方向。

主要观点

电力供需与电价修复

• 用电负荷增长：受高温天气影响，全国用电负荷屡创新高，2026年预计增长6.1%，电力供需格局边际改善。
• 新能源装机增长：2026年新增新能源装机超3亿千瓦，但火电等可靠性电源增速低于负荷增长，导致电力供需偏紧。
• 电价上涨趋势：月度与现货电价上涨，反映电力供需紧张与煤价上涨共同支撑电价修复，预计2026年电价有望持续上行。

煤炭行业转型

• 供给端改革：《规划》推动煤炭行业从“量”向“质”转型，严控总量、提升集约化与智能化水平，增强头部企业资源掌控力。
• 需求端达峰：煤炭消费总量达峰，电力需求稳定，化工用煤成为主要增长点。
• 煤价中枢抬升：2026年煤价中枢有望提升至750-850元/吨，高于2025年均价，火电边际成本上升。

关键信息

电力数据

• 2026年H1发电量：全国发电量47500.80亿kwh，同比+3.5%；火电发电量30282.40亿kwh，同比+2.9%；水电发电量5885.90亿kwh，同比+9.3%；核电发电量2346.30亿kwh，同比-0.7%。
• 用电量：全社会用电量50999.00亿kwh，同比+5.3%；二产用电量增长最快，达+5.1%；三产用电量增长+8.0%。
• 电价变化：广东、江苏、山西等省份电价走势出现回暖，部分省份现货电价持续高于年度长协电价。

煤炭数据

• 2026年H1原煤产量：全国当月原煤产量稳定，进口煤预计下降8%至4.5亿吨。
• 动力煤消费：预计全年动力煤消费量小幅增长3%至43亿吨。
• 煤价走势：秦皇岛港5500大卡动力煤市场价中枢在750-850元/吨，高于2025年均价697元/吨。

投资建议

火电板块

• 推荐标的：华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源等，受益于煤价上涨与供需改善。

水电板块

• 推荐标的：长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、电投水电等，关注电量修复带来的业绩弹性。

核电板块

• 推荐标的：中国广核、中国核电，机制电价落地与增量机组投运将支撑业绩与估值双升。

新能源板块

• 推荐标的：龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能，机制电价回暖与算电协同将带来边际改善。

煤炭板块

• 煤价弹性标的：兖矿能源、电投能源，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力。
• 龙头公司：陕西煤业、中国神华，资源储备与成本优势显著，具备防御性价值。

风险提示

• 资源条件波动：煤炭产量与价格受政策及市场因素影响，存在不确定性。
• 煤价超预期变动：煤价可能因供需变化而波动。
• 电价超预期变动：电价受政策及市场供需影响，存在不确定性。