20240403-国投证券-联德股份-605060.SH-产能扩张稳步推进_2024年有望恢复业绩弹性_5页_816kb

联德股份公司快报总结

本报告对联德股份（605060.SH）进行分析，认为其业绩短期波动但产能扩张稳步推进，长期成长基础依然稳固，维持“买入-A”评级，目标价2048元/股。

核心观点：
公司2023年整体业绩表现强劲，收入同比大增80.9%，归母净利润增长145.2%，但第四季度出现较大波动。这一波动主要源于成本加成定价模式下的价格调整及汇兑损失、子公司亏损等非经营性因素。尽管净利率有所下降（同比-13.4pct），但毛利率仍维持高位（同比+0.9pct）并呈现提升动力，得益于生产过程精细化管理及产品结构优化。

产能与扩张：

• 截至2023年末，公司年铸造能力达7万吨，新增产能项目（如浙江明德高精度机械零部件生产基地）工程进度达80%。
• 正在墨西哥筹建新子公司，计划建立精密部件总产能3.8万件年，涵盖压缩机、工程机械、农机部件等，旨在拓展全球市场。

财务表现：

• 2023年毛利率37.37%，同比提升0.9pct；净利率20.59%，同比下滑13.4pct。期间费用率同比上升2.2pct，主要由管理费用及财务费用增长驱动。
• 2024年预计收入增速25.6%，净利润增速227%，估值PE从2023年的168倍降至137倍。预计2024年盈利水平将保持稳定。

官方评级与定价：

• 目标价： 2048元，维持“买入-A”。
• 投资建议： 若2024年新客户拓展和产能释放顺利，公司成长性或将延续。

主要风险：

• 原材料价格波动；
• 行业复苏不及预期；
• 不达预期的产能扩张；
• 关键客户流失；
• 参控股公司业绩乏力等风险。

总体来看，尽管短期业绩面临波动，但公司产能扩张积极且结构优化，中期成长路径向好。