20220723-西南证券-医药行业周报_震荡行情_寻找个股机会_37页_6mb

震荡行情，寻找个股机会总结

核心内容

行情回顾

• 本周医药生物指数下跌 0.76%，跑输沪深300指数 0.52个百分点，行业涨跌幅排名第 27。
• 2022年初至今医药行业下跌 17.57%，跑输沪深300指数 3.36个百分点，行业涨跌幅排名第 25。
• **医药行业估值水平(PE-TTM)**为 25.4倍，相对全部A股溢价率为 74.6% (-3.74pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为 30% (-2.73pp)，相对沪深300溢价率为 118% (-2.62pp)。
• 医药子行业中，本周有 6个子行业上涨，其中 医药流通涨幅最大，为 1.8%；医疗耗材和化学制剂紧随其后，分别为 1.6%。
• 年初至今跌幅最小的子行业是 医院，下跌约 -7%。

政策利好

• 医保局发布医疗服务价格管理通知，优先调整具有技术劳动价值的项目，利好 民营医疗服务龙头公司。
• 卫健委发布乡镇卫生院服务能力标准，要求医疗器械配置，利好 器械龙头公司。

未来投资主线

1. “穿越医保”品种：寻找自主消费品种（如中药消费品、自费生物药）及通过“持续创新+国际化”实现增长的药械企业。
2. 疫情后需求复苏主线：包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，其中中药板块受益于“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好。
3. 产业链自主可控：关注医药产业链上游，如生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

主要观点

• 当前医药行业整体表现偏弱，但结构性机会仍存，需关注政策导向下的细分领域。
• 医保价格调整和DRG付费政策对民营医疗服务和器械企业带来利好，建议重点关注。
• 疫情后复苏和中药板块是未来投资的重要方向，具备相对收益潜力。
• 产业链自主可控趋势加强，上游企业有望受益。

关键信息

弹性组合

• 福瑞股份(300049)、派林生物(000403)、上海医药(601607)、我武生物(300357)、华润三九(000999)、东阿阿胶(000423)、柳药集团(603368)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
• 上周弹性组合整体下跌0.3%，跑输大盘 0.1个百分点，跑赢医药指数 0.4个百分点。

稳健组合

• 爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
• 上周稳健组合整体下跌0.28%，跑输大盘 0.04个百分点，跑赢医药指数 0.5个百分点。

资金流向

• 南向资金净买入24.27亿元，其中港股通(沪)净买入23.36亿元，港股通(深)净买入0.91亿元。
• 北向资金净卖出37.36亿元，其中沪港通净卖出2.79亿元，深港通净卖出34.57亿元。
• 陆港通持仓占比前五：泰格医药、益丰药房、艾德生物、金域医学、海尔生物。
• 陆港通增持前五：兴齐眼药、康龙化成、甘李药业、金域医学、一心堂。
• 陆港通减持前五：人福医药、济川药业、山东药玻、东阿阿胶、赛升药业。

大宗交易

• 本周共有33家公司发生大宗交易，成交总金额为 11.49亿元。
• 成交前三为片仔癀（435.05百万元）、百克生物（167.79百万元）、纳微科技（73.42百万元）。

融资融券

• 融资买入额前五：人福医药、复星医药、华润双鹤、药明康德、恒瑞医药。
• 融券卖出额前五：复星医药、拓新药业、爱尔眼科、恒瑞医药、君实生物-U。

风险提示

• 药品降价风险。
• 医改政策执行进度低于预期风险。
• 研发失败风险。

重点研究

• 医保启示录：强调“创新+国际化”是永恒主题。
• 医药行业集采专题跟踪报告：第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供。
• 2022H1血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长。
• 2022Q2及H1疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长。
• 创新药周报：再鼎医药FcRn拮抗剂上市申请获NMPA正式受理。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)
• 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)
• 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线)

表格目录

• 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通持股比例变化分析
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：未来三个月股东大会召开信息
• 表9：定增进展信息
• 表10：未来三个月限售股解禁信息
• 表11：本周医药上市公司股东减持信息
• 表12：医药上市公司股权质押前20名信息
• 表13：全球主要新冠疫苗情况
• 表14：8种主流变异株传播范围对比
• 表15：重点覆盖公司盈利预测及估值