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期债市场总结

核心内容

2022年7月21日，期债市场呈现震荡走势，整体仍处于震荡区间上沿。尽管股市和商品市场高开高走，延续偏强态势，但期债市场低开后走强，尾盘受政策面和地产面消息影响明显，推动债市走强。分析认为，当前债市虽面临基本面爬坡带来的压力，但资金面宽松和期限利差保护下，房地产系统性风险仍未解除，市场整体仍不明显看空。

主要观点

1. 期债走势

   • T2209主力合约全天增仓2601手，多空分歧减弱，但多空内部分歧有所加大。
   • 多头和空头内部的分歧均有所降低，但“空平”增幅大于“多平”，显示空头更积极平仓，多头更坚定。
   • 尾盘受地产消息影响，期债明显走强。

2. 资金面情况

   • 银行间市场流动性维持宽松，回购利率大体持平。
   • 7天期银行间质押式回购加权利率回落至1.6%-1.7%。

3. 现券市场表现

   • 国债收益率曲线下移1.5-2BP，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下行1.5BP、2.15BP和1.8BP。
   • 信用债收益率曲线陡峭化下行2BP左右，AAA评级中短期票据收益率有所下降。

4. 市场影响因素

   • 央行开展30亿元7天期逆回购操作，但当日公开市场零投放零回笼。
   • 国务院总理李克强在视频对话会上强调宏观政策的合理适度，抑制市场过度刺激预期。
   • 尾盘地产“断供潮”消息引发系统性风险担忧，推动期债走强。

关键信息

• 期债主力合约T2209：

  • 开盘价100.525，最高价100.765，最低价100.505，收盘价100.735，涨跌0.195，振幅0.260，成交64819手，持仓175611手。

• CTD券IRR：

  • 2年期：220005.IB，IRR为1.38%。
  • 5年期：019667.SH，IRR为1.25%。
  • 10年期：未明确，IRR为-0.78%。

• 货币市场：

  • 7天期回购利率回落至1.27%。
  • 隔夜利率下跌2bp至1.20%，7天期下跌28bp至1.27%。
  • 中长期回购利率相对稳定。

• 技术面分析：

  • 期债接近日线Boll线上轨，利好高位钝化。
  • 10年期国债吸引力不足，配置盘在2.85%以上逐步建仓，交易盘静待回调后吸筹。

市场展望

• 宏观环境：
  三季度宏观环境可能呈现2020年疫后特征，经济修复进程可能受疫情反复影响，内生动力不足。同时，海外经济触顶回落可能对我国出口形成拖累。

• 基本面影响：
  6月份商品房销售火热情况明显降温，叠加“停贷”事件发酵，期房销售受到显著影响，系统性风险担忧仍未解除。

• 债市趋势：
  多空交织下，债市可能呈现双向波动。短期关注T2209回调后在99.5-99.6附近开多的机会。

风险提示

• 政策风险：宏观政策的调整可能对市场情绪和资金面产生影响。
• 房地产风险：地产销售和融资环境的变化可能继续影响债市走势。
• 市场波动风险：期债市场可能因多空博弈和外部因素出现较大波动。

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