20210421-西部证券-东方电缆-603606.SH-一季报点评_产品结构持续优化_业绩增长可期_3页_254kb

东方电缆 (603606.SH) 一季报点评总结

核心结论

公司发布2021年第一季度财务报告，业绩表现亮眼，符合市场预期。2021Q1实现营业收入14.46亿元，同比增长115%；归母净利润2.78亿元，同比增长245%；基本每股收益0.42元。公司维持“买入”评级，预计2021-2023年营业收入分别为72.10亿元、80.66亿元和92.03亿元，同比增长率分别为43%、12%和14%；归母净利润分别为14.24亿元、14.94亿元和16.62亿元，同比增长率分别为60%、5%和11%；每股收益预计为2.18元、2.28元和2.54元。

产品结构优化与业绩增长

海缆及海工产品表现强劲

• 2021Q1收入：7.96亿元，同比增长147%，收入占比达55%，较2020年提升7个百分点。
• 2021年展望：受益于国内海上风电抢装及海外需求回暖，预计海缆及海工产品销量将维持快速增长。

陆缆系统稳步增长

• 2021Q1收入：6.50亿元，同比增长86%，收入占比45%。

盈利能力提升

• 综合毛利率：2021Q1为29.87%，同比提升4.32个百分点，环比基本持平。
• 净利率：2021Q1为19.22%，同比增长7.23个百分点，环比增长1.31个百分点。
• 费用管控能力增强：销售费用率和管理费用率分别环比下降0.05%和1.02%，显示公司对成本的有效控制。

在手订单充沛，支撑业绩增长

• 截至2021年3月底，公司订单总额：77.80亿元，其中海缆及海工订单57.24亿元（占比74%），陆缆订单20.56亿元（占比26%）。
• 订单增长潜力：海缆及海工订单额是2020年销售额的2.4倍，预计将有力支撑公司2021年出货量的高增长。

财务数据与估值

核心财务指标

风险提示

• 政策风险：海上风电政策可能发生变化，影响市场需求。
• 原材料价格风险：原材料价格上涨可能压缩利润空间。
• 订单交付风险：已签订订单交付进度可能不及预期，影响业绩兑现。

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：公司产品结构持续优化，海缆及海工产品占比提升，带动盈利能力增强；在手订单充沛，未来业绩增长可期；费用管控能力良好，净利率稳步提升。
• 估值：公司估值合理，未来成长性良好，具备长期投资价值。

联系信息

• 分析师：杨敬梅
• 联系方式：021-38584220
• 邮箱：yangjingmei@research.xbmail.com.cn

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