20230416-财通证券-锦江酒店-600754.SH-中国区整合持续推进_需求向好业绩释放可期_4页_867kb

锦江酒店(600754) 证券研究报告总结

🔫 投资评级与核心观点

• 投资评级：维持“买入”评级
• 核心观点：受益于商旅需求快速修复及中长期拓店优势，叠加内部整合提升治理效率。预计2023-2025年归母净利润为11.3/15.7/18.3百亿元，对应动态PE为44.4/31.9/25.5倍。

📈 财务业绩概述

• 2022年业绩：营收同比下降34.4%，净利润同比大增132%（主要因公允价值变动）。
• 2023年指引：预计全年营收增长25%-30%，境内增长27%-33%，境外增长22%-24%。

🏨 业务板块表现

• 境内酒店：2022年净亏损改善显著（同比减亏132.2%），RevPAR恢复至疫情前66%-72%水平。
• 境外酒店（卢浮集团）：通过降本增效实现减亏3.2亿欧元，2023年开始盈利修复。

📈 战略与并购整合

• 新开店计划：2023年计划新开1200家酒店，新签2000家加盟门店。
• WeHotel收购：拟收购剩余25%股权，使WeHotel成为全资子公司，中长期协同效应显著。

📊 盈利预测与估值

• 收入预测：2023-2025年增速分别为37.5%、136%、82%。
• 估值指标：PE从63.8降至25.5，PB从3.7降至2.3。