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软控股份（002073.SZ）详细总结

核心内容概述

软控股份是中国领先的橡胶机械制造商，业务涵盖橡胶装备系统、智能制造、橡胶新材料等多个领域。公司凭借强大的技术研发能力和全产业链布局，成为全球橡机行业的前三强企业，2014年曾登顶全球第一。然而，2016年公司因行业景气度下降及业务调整而出现亏损，预计2017年公司业绩将触底反弹。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。

主要观点与关键信息

1. 公司基本面

• 当前股价：8.15元（2017年7月23日）。
• 总股本：93544万股，已上市流通股62596万股。
• 总市值：76亿元，流通市值51亿元。
• 每股净资产（MRQ）：4.9元。
• ROE（TTM）：-15.8%。
• 资产负债率：42.1%。
• 主要股东：袁仲雪，持股比例15.42%。

2. 业绩表现

• 营业收入：2017年预计27.33亿元，同比增长41%；2018年预计32.60亿元，同比增长19%；2019年预计43.14亿元，同比增长32%。
• EPS预测：2017年0.16元，2018年0.29元，2019年0.39元。
• 净利润：2017年预计147百万元，2018年预计269百万元，2019年预计363百万元。
• PE预测：2017年52.2倍，2018年28.4倍，2019年21.1倍。
• PB预测：2017年1.6倍，2018年1.5倍，2019年1.5倍。

3. 橡胶机械业务

• 公司是国内领先的橡机制造商，覆盖轮胎生产的七个环节，提供智能化装备及系统软件服务。
• 公司是全球唯一一家可为轮胎企业提供交钥匙工程的供应商，拥有国家级研究中心和实验室。
• 公司2017年营收有望触底反弹，主要受益于行业复苏和国际化战略推进。
• 公司积极拓展海外市场，已设立分公司和研发中心，覆盖欧美亚非多个国家和地区。
• 公司已进入固特异等全球顶尖轮胎厂商的供应商体系，有望拓展更多国际客户。

4. 橡胶新材料业务

• 公司积极布局高性能橡胶新材料领域，实现绿色轮胎技术升级。
• 益凯新材料项目已进入建设阶段，预计2017年内开工，2018年底投产。
• 项目主要涉及合成胶、橡胶加工、纳米填料及化工装置工程化领域。
• 新材料业务有望成为公司新的增长点，预计2018年及2019年贡献利润。

5. 智能制造业务

• 公司在轮胎行业率先推出“智慧工厂”解决方案，涵盖智能装备、感知互联、智能制造管理层。
• 工业机器人业务已逐步发力，科捷机器人和科捷物流成为行业领先供应商。
• 2016年科捷机器人收入2.25亿元，同比增长60%。
• 公司在物流自动化领域布局，产品包括堆垛机、穿梭机、分拣机、轻型输送设备等。

6. 行业发展趋势

• 轮胎行业复苏，2017年预计增长，公司业绩有望稳步提升。
• 中国轮胎企业海外建厂热情高涨，公司有望从中受益。
• RFID技术商用化可期，预计为公司带来高毛利率增长。
• 智能制造成为行业趋势，公司通过“智慧工厂”推动产业升级。

投资建议与风险提示

投资建议

• 公司在橡机、智能制造和新材料领域具备成长潜力，预计2017-2019年收入和利润稳步增长。
• 首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级，认为公司全球市场份额将逐步增长，产品定价权不断提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体业绩表现。
• 新材料业务低于预期：项目进展可能受技术、市场等因素影响。
• 主业经营低于预期：橡机行业竞争加剧或市场需求不足。

业务与战略

• 公司战略聚焦橡机主业，剥离亏损化工装备业务，提升产品品质与市场占有率。
• 通过组织结构调整和研发产品线优化，增强公司市场竞争力。
• 积极推进国际化战略，拓展海外市场，提升全球市场份额。
• 布局智能制造和新材料业务，提升公司长期发展潜力。

未来展望

• 随着轮胎行业复苏和智能制造发展，公司有望实现业绩增长。
• 公司在RFID技术、新材料和物流自动化等领域的布局，将为公司带来新的增长点。
• 公司预计将在2017年实现扭亏为盈，并在2018-2019年持续盈利增长。

附录：财务预测表