20140302-中泰证券-农林牧渔行业_齐鲁农业团队2014年3月股票模拟组合_21页_558kb

农林牧渔行业2014年3月股票池组合总结

核心内容

2014年3月，齐鲁农业团队发布了股票池组合，包含五只个股：大北农、唐人神、金宇集团、天康生物、登海种业。组合未作调整，维持100%仓位。尽管2014年2月组合累积绝对收益为-12.83%，相比农林牧渔行业及沪深300指数分别有-5.36%和-6.34%的超额收益，但团队对2014年全年仍保持乐观态度，认为农业股的下跌已基本释放风险，未来将迎来“阳春三月”的反弹机会。

主要观点

• 农业股投资逻辑：农业股的波动性较大，其业绩与猪价高度相关，但“只盯猪价”的逻辑并不利于长期投资。齐鲁农业团队更倾向于通过基本面分析和行业趋势判断进行投资，而非仅依赖短期猪价波动。
• 行业景气度与周期判断：团队认为2014年全年农业股有较大的增长空间，特别是饲料、兽药和种业等细分行业。猪价将在4-5月企稳反弹，农业股将受益。
• 投资策略：建议持有农业股的投资者继续坚守，未持有者可逐步加仓，把握“阳春三月”机会。团队强调对农牧产业景气变化的预判和行业容量的分析，而非单纯依赖短期博弈。

关键信息

1. 股票池组合

2. 各公司分析

大北农

• 核心逻辑：在饲料企业的白银时代，大北农通过精细化饲料、营销推广团队和养殖综合服务获得持续增长。
• 业绩表现：2013年Q4收入增长68%，净利润增长37%；2014年预计饲料销量增长40%-50%，种业和疫苗业务也有增长。
• 未来展望：预计2014-15年EPS分别为0.70和0.92元，目标价20.4元，维持“买入”评级。
• 风险提示：全国大范围出现养殖疫情，影响饲料业务销量和利润。

唐人神

• 核心逻辑：聚焦饲料主业，通过渠道改革、产品升级和省外扩张实现全国化布局。
• 业绩表现：2013年Q4净利润0.49亿元，EPS为0.12元；2013年全年净利润1.27亿元，EPS为0.31元。
• 未来展望：2014年预计饲料销量增长30%，种猪产能释放带来业绩弹性；目标价11.2元，维持“买入”评级。
• 风险提示：生猪疫情爆发影响猪价和存栏，前端料推广不达预期，省外收购意外终止。

金宇集团

• 核心逻辑：差异化口蹄疫市场苗业务是公司高增长的主要来源，布氏杆菌病疫苗将带来新的增长点。
• 业绩表现：2013年三季报净利润同比增长111.62%，EPS为0.76元；预计2013-2015年EPS分别为0.89、0.90、1.20元。
• 未来展望：2014年目标价31.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：布氏杆菌疫苗推出时点不达预期，口蹄疫市场苗推广政策风险。

天康生物

• 核心逻辑：口蹄疫和猪蓝耳市场苗高增长，公司拥有领先技术，市场苗业务前景广阔。
• 业绩表现：2013年净利润同比增长50%-70%，EPS为0.40-0.42元；预计2013-2015年EPS分别为0.40、0.54、0.77元。
• 未来展望：2014年目标价18.9元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场苗销售不达预期，生猪养殖景气度回升不及预期，兵团治理结构不透明。

登海种业

• 核心逻辑：产品处于顺周期阶段，具有“穿越周期”的特征，种业龙头在行业整合中受益。
• 业绩表现：2013年净利润同比增长31.0%，EPS为0.96元；预计2014-15年EPS分别为1.25和1.58元。
• 未来展望：目标价43.75元，维持“买入”评级。
• 风险提示：登海系列品种逐步成长为大品种，可能影响行业竞争格局。

组合策略

• 规则1：齐鲁农业股票池包含五只个股，权重相同，始终为100%仓位。
• 规则2：每月底公布下月模拟组合，月中允许调整品种。
• 规则3：股票收益率以调整前一日收盘价为基准计算，累计收益率统计区间为2014年1月1日以来，比较基准为农林牧渔行业指数及沪深300指数。

总体建议

齐鲁农业团队建议投资者在2014年“阳春三月”期间把握农业股的中期绝佳买点，特别是饲料、兽药和种业龙头。尽管当前市场对农业股的预期较低，但团队认为其未来增长潜力较大，尤其是受益于行业集中度提升和政策支持。建议中长线投资者积极介入，分享农业股的持续成长。

风险提示

• 全国大范围养殖疫情可能影响饲料和兽药需求。
• 猪价波动可能影响农业股的业绩表现。
• 行业竞争加剧可能导致部分公司增长不及预期。
• 政策变化可能影响市场苗销售和种业发展。