20140630-中泰证券-农林牧渔行业_齐鲁农业团队2014年7月股票模拟组合_21页_562kb

农林牧渔行业2014年7月股票池组合总结

核心内容

2014年7月，齐鲁农业团队股票池组合为：金宇集团、隆平高科、海大集团、圣农发展、益生股份。该组合在2014年6月累计绝对收益为-13.26%，相对于农林牧渔行业指数和沪深300指数的超额收益率分别为-3.19%和-6.18%。整体来看，农业股在2014年第二季度表现优异，尤其在畜禽养殖和种业领域。

主要观点

1. 畜禽养殖股反弹趋势明显

   • 2014年7-9月份猪价仍将反弹并维持高位，上涨空间在20%-30%之间（16元左右）。
   • 禽类产业链已进入反转拐点，祖代鸡引种量大幅下滑，预计2014年祖代鸡引种量为120多万套，带动禽链景气持续提升。
   • 益生股份和圣农发展作为禽链核心标的，预计在2014年下半年迎来量价齐升，盈利改善显著。

2. 水产饲料行业复苏

   • 广东地区草根调研显示，2014年水产饲料行业明显复苏，对虾养殖成活率提升，水产品价格上涨，养殖户投料积极性提高。
   • 海大集团作为水产饲料龙头，预计上半年对虾饲料销量增长30%，鱼饲料增长20%。
   • 行业有望在去年低基数上实现景气提升，海大和通威将远超行业平均水平。

3. 种业迎来发展契机

   • 隆平高科作为种业龙头，预计在2014年和2015年EPS分别为0.82元和1.00元，按40XPE计算目标价为32.8元。
   • 公司推出革命性新品，如638S和4155两系杂交种子，以及在巴基斯坦和印尼的本土化推广，成为公司增长催化剂。
   • 行业整合和转基因政策将推动种业估值提升，公司作为行业并购先行者，具备估值溢价潜力。

4. 金宇集团持续看好

   • 金宇集团是齐鲁农业团队的长期推荐标的，预计2014-2016年EPS分别为1.34/1.92/2.56元，年均复合增长56%。
   • 公司在口蹄疫市场苗领域具备明显优势，产品力和免疫效果优异，带动公司业绩高速增长。
   • 布氏杆菌疫苗、蓝耳灭活苗等后续产品有望成为新的增长点，预计2014年布氏杆菌疫苗收入1亿元，2015年增长至2亿元。

5. 行业整体趋势

   • 农林牧渔行业在2014年二季度迎来盈利拐点，多个子行业（畜禽链、种业、水产饲料）基本面景气回升。
   • 2014年是农业股的进攻时机，建议机构投资者适当参与，关注景气回升和转型成长两条主线。

关键信息

• 股票池构成：金宇集团、隆平高科、海大集团、圣农发展、益生股份。
• 组合策略：五只股票权重相同，保持100%仓位；每月底公布下月模拟组合，月中可调整品种。
• 2014年6月业绩表现：累计绝对收益-13.26%，超额收益率-6.18%。
• 股票池调整：调出登海种业和牧原股份，调入隆平高科和海大集团。
• 未来展望：2014年7-9月为畜禽养殖反弹窗口期，禽链景气持续提升；水产饲料行业景气提升，海大集团受益显著；种业行业迎来整合和转基因政策推动，隆平高科具备成长性。

个股分析

风险提示

• 政策风险：口蹄疫市场苗可能面临政府管制。
• 产品质量风险：疫苗和种子产品需确保质量，否则影响市场信任。
• 行业周期波动：养殖行业受天气、疫病等因素影响较大，存在周期性波动风险。
• 市场竞争加剧：随着更多企业进入市场，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。