20201019-浙商证券-比音勒芬-002832.SZ-比音勒芬跟踪点评_Q3再现高质量增长_优质服装股行情的开始_4页_1017kb

比音勒芬（002832）Q3业绩总结

核心内容概述

比音勒芬于2020年10月19日发布Q3业绩报告，显示公司业绩在第三季度实现了强劲增长，展现出良好的发展态势。公司作为A股代表性的高端运动时尚服饰企业，旗下拥有“比音勒芬”和“威尼斯”两个品牌，其业务增长和盈利能力均表现突出。

主要观点与关键信息

一、Q3业绩表现

• 收入增长：2020年Q3单季度收入同比增长28%至6.1亿元，带动前三季度收入同比增长4.0%。
• 利润增长：归母净利同比增长36%至1.87亿元，前三季度归母净利同比增长12.0%。
• 毛利率提升：Q3毛利率达到69.9%，同比增长0.9个百分点。
• 费用率下降：期间费用率同比下降2.0个百分点至32.5%，显著提升了净利率。
• 现金流改善：Q3经营性现金流同比增长193%至2.1亿元，现金流表现健康。

二、增长驱动因素

• 线上运营与全员营销：公司积极布局线上渠道，通过私域流量运营激活沉睡VIP客户，同时拉新客户，推动销售增长。
• 新零售布局：公司通过信息化改造与腾讯智慧零售战略合作，提升零售效率，增强线上销售能力。
• 新品反响良好：8月举行的21年春夏订货会新品在加盟商中获得良好反响，预计Q4收入及利润增长将延续Q3的高增长态势。
• 品牌合作与营销：9月与CCTV《大国品牌》签约，并与国家高尔夫球队续签8年合约，进一步提升品牌影响力。

三、存货与现金流

• 存货规模下降：Q3存货规模同比下降4%至6.5亿元，环比下降1%，表明销售强劲，库存管理良好。
• 经营性现金流高增：Q3经营性现金流同比增长193%，显示公司运营效率提升，资金链稳健。

四、盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2020年、2021年、2022年利润分别同比增长16%、28%、22%，达到4.7亿元、6.0亿元、7.3亿元。
• 估值：对应PE分别为20X、16X、13X，估值逐步下降，但成长性良好，长期前景被看好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。

五、风险提示

• 疫情反复影响：疫情可能对消费信心产生负面影响，进而影响销售表现。
• 品牌拓展不及预期：新品牌拓展可能未能达到预期目标，影响整体增长。

财务摘要

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

比音勒芬是A股代表性高端运动时尚服饰企业，旗下拥有“比音勒芬”和“威尼斯”两个品牌，专注于高端运动服饰市场，具有较强的市场竞争力和品牌影响力。

相关报告

1. 《比音勒芬：全资收购上海微祥，加速布局直播及短视频营销》2020-07-19
2. 《比音勒芬：Q2收入利润强势增长，尽显细分龙头成长韧性》2020-07-22
3. 《比音勒芬：Q2强势增长同时存货环比下降，展现高质量复苏》2020-08-12
4. 《比音勒芬：Q3再超预期，展现领跑行业增长》2020-09-24

总结

比音勒芬在Q3实现了高质量增长，收入和利润均表现出强劲的上升趋势。公司通过线上运营、全员营销以及新零售布局，有效提升了销售效率和品牌影响力。财务表现稳健，存货规模下降，现金流健康。公司未来三年的盈利预测显示持续增长，估值逐步下降，长期成长性良好。尽管存在疫情反复和品牌拓展不及预期的风险，但整体来看，比音勒芬的业绩和市场表现仍值得看好。