A股TTM_26全动态估值全景扫描_A股估值收缩_煤炭行业领涨-250920-西部证券_16页_1mb

A 股估值收缩，煤炭行业领涨总结

核心内容

本周 A 股总体估值收缩，煤炭行业涨幅居前。煤炭价格因冬季保供需求回升，推动行业上涨。具体来看，秦皇岛港 Q5500 动力末煤平仓价从 675 元/吨升至 704 元/吨，带动煤炭行业估值提升。尽管煤炭当前 PB 位于历史 79.9% 分位数，性价比优势不明显，但供需结构改善，煤价有望持续修复，从而为股价提供支撑。

主要观点

• 整体估值收缩：A 股总体 PE（TTM）微降，PB（LF）小幅上升。
• 板块估值差异：创业板 PE（TTM）扩张幅度高于主板，但低于科创板；主板和创业板 PB（LF）均有所上升。
• 算力基建估值变化：算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张，PE（TTM）和 PB（LF）均上升。
• 行业估值水平：
  • 静态 PE（TTM）：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造高于 90 分位数。
  • PB（LF）：TMT、可选消费、中游制造估值高于历史中位数，金融服务、必需消费估值低于中位数。
  • 全动态 PE：可选消费、中游制造、周期类、TMT 绝对估值和相对估值均高于历史中位数，必需消费、资源类估值低于中位数。
• 性价比与盈利对比：
  • PB-ROE 分位数：石油石化、农林牧渔等行业兼具低估值与高盈利能力。
  • 全动态 PE 与业绩增速：建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。
• 股债比较：本周股市相对债市性价比下降，A 股非金融 ERP 降至 0.82%，股债收益差升至 -0.17%。

关键信息

A 股总体估值

主要行业估值变化

债市与股市比较

风险提示

• TTM 估值基于过去 12 个月滚动净利润，不考虑未来预期，可能与实际估值存在差异。
• 全动态估值基于分析师预测，存在主观性和样本不完整性，可能导致偏差。
• 策略观点不代表行业观点；估值水平不代表股价走势；盈利环境可能超预期波动。

估值与业绩趋势

• 低估值高盈利行业：石油石化、农林牧渔等行业位于 PB-ROE 分位数第二象限，具有低估值高盈利特征。
• 低估值高增速行业：建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。

结论

本周 A 股估值整体收缩，煤炭行业因供需改善和价格上涨领涨。不同板块估值变化显著，其中创业板 PE（TTM）扩张幅度高于主板，但低于科创板。综合估值与盈利，部分行业如石油石化、农林牧渔和建筑材料、电力设备等展现出较高的性价比。然而，股市相对债市的吸引力下降，投资者需关注估值与盈利的动态变化。