20220325-太平洋-时代天使-06699.HK-业绩表现亮眼_案例数与合作医生数持续增长_5页_1mb

报告摘要

时代天使（6699.HK）总结

核心内容

时代天使是一家专注于隐形正畸领域的医疗器械公司，近年来在业绩、市场拓展及产品矩阵方面表现突出。公司股票当前目标价为162.4港元，昨收盘价为129.9港元，市值约21,900百万港元，总股本为168百万股。公司业务涵盖隐形正畸矫治方案及口内扫描仪销售，具备较强的成长性和行业影响力。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入12.72亿元，同比增长55.7%；归母净利润2.86亿元，同比增长89.2%；经调整净利润3.48亿元，同比增长52.9%。
产品矩阵多元化：公司各产品线（标准版、冠军版、COMFOS、儿童版）均实现案例数增长，其中COMFOS和儿童版增长尤为显著，分别增长56.2%和116%。高端市场、儿童市场、下沉市场均实现放量，常规市场稳步增长。
市场拓展成效明显：合作医生数增长25.6%至2.5万名，显示出公司在正畸行业中的学术影响力和产品认可度持续提升。
毛利率变化：公司整体毛利率为65%，同比下降5.4%，主要由于隐形正畸矫治方案毛利率下降及口内扫描仪销售占比上升。
新产能与技术提升：无锡时代天使创美基地于2022年一季度投产，预计显著提升自动化生产能力。同时，公司通过举办行业大会加强了学术推广和品牌建设。

关键信息

股票数据

总股本/流通：168/168百万股
总市值/流通：21,900/21,900百万港元
12个月最高/最低价：490/116.4港元

盈利预测

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（PE）
2021A	1274	286	1.70	146.87
2022E	1748	380	2.26	66.63
2023E	2317	507	3.01	49.90
2024E	2916	635	3.77	39.85

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	65.00%	68.16%	67.61%	66.53%
销售净利率	22.42%	21.70%	21.87%	21.76%
净利润增长率	89.69%	32.84%	33.53%	25.21%
ROE	8.61%	10.27%	12.06%	13.11%
ROA	6.90%	9.35%	10.94%	11.87%
ROIC	0.07	0.10	0.12	0.13
EV/EBITDA	98.17	16.32	12.08	9.04

投资评级

行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）

风险提示

知识产权纠纷
行业竞争加剧
产品价格下降
新冠肺炎疫情反复

投资建议

时代天使作为隐形正畸行业的领先企业，凭借产品矩阵的多元化发展和渠道建设的持续加强，展现出强劲的增长潜力。公司具备“产品+渠道+技术”多重壁垒，未来成长性值得期待。当前估值较高，但考虑到行业增长空间及公司盈利能力，给予“买入”评级。

联系方式

证券分析师：盛丽华
- 电话：021-58502206
- 邮箱：shenglh@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190520070003
助理分析师：何展聪
- 邮箱：hezc@tpyzq.com
销售团队（部分）：
- 全国销售总监：王均丽
- 华北销售总监：成小勇
- 华东销售总监：陈辉弥
- 华南销售总监：张茜萍

公司背景

地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
投诉电话：95397
投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
经营证券业务许可证编号：13480000

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