20211007-浙商证券-食饮行业周报（2021年10月第1期）_白酒双节表现符合预期_重申食饮三大投资主线_19页_1mb

食饮行业周报（2021年10月第1期）总结

核心内容

本报告聚焦2021年10月1日之前的白酒与食品饮料行业表现及投资建议，强调白酒板块在双节期间的优异表现，并提出食品板块的两条投资主线。整体来看，白酒板块在节前表现强劲，次高端酒业绩弹性大，高端酒表现稳健，食品板块则处于数据恢复阶段，重点推荐食品工业化和新业务带来的增长机会。

白酒板块

主要观点

• 白酒板块在2021年9月27日~9月30日期间上涨 7.08%，表现优于沪深300指数。
• 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等表现突出，其中泸州老窖、古井贡酒、五粮液涨幅居前。
• 次高端酒：舍得酒业、古井贡酒、水井坊、酒鬼酒、迎驾贡酒等表现优异，部分酒企发布调价停货政策，推动高端化进程。
• 市场预期：白酒双节表现符合预期，高端需求依然强劲，次高端酒顺应扩容态势，有望实现业绩高增长。
• 投资建议：推荐配置稳健性强的高端酒（如贵州茅台、泸州老窖、五粮液）及估值具备性价比的次高端酒（如舍得酒业、古井贡酒、水井坊等）。

关键信息

• 泸州老窖：发布股权激励草案，激励对象覆盖广泛，解锁条件明确，有望激发管理层活力。
• 贵州茅台：批价下降，动销优秀，预计10月发货完毕，库存健康。
• 五粮液：批价保持平稳，预计11月完成全年任务。
• 舍得酒业：业绩弹性最大，新增产品表现超预期，全年业绩或超预期。
• 古井贡酒：省外扩张速度快，高端产品发展超预期，全年业绩或超预期。

食品板块

主要观点

• 食品板块整体涨幅 5.60%，其中调味品板块表现最佳，上涨 1.80%。
• 食品餐饮工业化：重点推荐爱普股份、安井食品、立高食品、千味央厨等具备稳定质量和大规模生产能力的标的。
• 估值调整与新业务：妙可蓝多、千禾味业等公司估值具备吸引力，新业务带来 α 增长机会。

关键信息

• 妙可蓝多：常温奶酪棒表现优异，产品力强，市场前景广阔。
• 千禾味业：主打低价零添加产品，具有较高性价比。
• 绝味食品：供应链能力强，配送效率高，加盟商回本周期为12-18个月。
• 卤制品：市场集中度提升，产品结构优化，毛利率提升空间大。

10月板块金股推荐

白酒板块

• 舍得酒业：业绩弹性最大，全年业绩或超预期，PEG值为0.7，性价比高。
• 古井贡酒：省外扩张速度快，高端产品发展超预期，全年业绩或超预期。

食品板块

• 妙可蓝多：作为中国奶酪第一品牌，常温奶酪棒表现亮眼，具有第二成长曲线潜力。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

行业动态

• 泸州老窖：牵头组建四川省固态酿造技术创新中心，推动行业技术进步。
• 酒鬼酒：推进高端化战略，新内参产品发布，拓展专卖店体系。
• 古井贡酒：与世博会中国馆合作，提升品牌影响力。
• 贵州珍酒：推出高端产品珍酒2011，预计售价超2000元。
• 伊利股份：成为制造业百强企业，布局奶酪业务，增资6亿元。
• 贝因美：参股医疗公司，拓展业务领域。

图表与数据

• 白酒价格：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等价格走势良好。
• 食品价格：乳制品价格小幅波动，奶酪棒等新品表现优异。
• 市场情绪：白酒板块整体情绪向好，次高端酒业绩预期高。

投资建议总结

• 白酒：关注高端及次高端酒配置的平衡性，推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液等高端酒，以及舍得酒业、古井贡酒、水井坊等次高端酒。
• 食品：继续关注食品餐饮工业化和新业务带来的 α 增长机会，推荐妙可蓝多、千禾味业、爱普股份、安井食品等标的。

投资评级说明

• 买入：相对沪深300指数涨幅 +20% 以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅 +10%~+20%
• 中性：相对沪深300指数涨幅 -10%~+10%
• 减持：相对沪深300指数涨幅 -10% 以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅限客户参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性做任何保证，且不承担因使用本报告产生的任何法律责任。