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美伊或再次波澜：锌市场分析总结

核心内容

本文聚焦于锌市场的近期动态，涵盖现货价格、期货走势、库存变化及市场策略分析等内容，同时提示相关风险因素。整体来看，锌市场在短期面临库存压力与下游需求不足的矛盾，但长期仍具备上涨潜力。

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：为0.02美元/吨，显示伦敦市场锌价略高于现货价格。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌60元/吨，至24600元/吨，现货升贴水为-70元/吨。
• 广东锌现货价：较前一交易日下跌65元/吨，至24580元/吨，现货升贴水为-90元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌60元/吨，至24570元/吨，现货升贴水为-100元/吨。

总体来看，国内现货价格持续走低，升贴水为负，表明市场对现货的需求疲软。

期货走势

• 沪锌主力合约（2026-07-08）：
  • 开盘价：24700元/吨
  • 收盘价：24665元/吨
  • 涨跌幅：-35元/吨（-0.14%）
  • 成交量：78465手
  • 持仓量：85676手
  • 日内最高价：24775元/吨
  • 日内最低价：24640元/吨

沪锌期货价格小幅下跌，成交量与持仓量均保持较高水平，显示市场活跃度未减。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-07-08为26.58万吨，较上期变化+0.09万吨。
• LME锌库存：为115925吨，较上一交易日变化-425吨。

国内库存小幅上升，而LME库存略有下降，反映国际市场供应趋紧，国内库存压力有所缓解。

策略分析

1. 国内去库不畅：下游开工率及产量提升，但采购积极性不高，可能造成被动去库。
2. 矿端供应偏紧：锌矿库存走低，TC（加工费）可能进一步回落，支撑锌价。
3. 冶炼利润走扩：国内冶炼利润增加，叠加海外检修，短期供给端压力缓解。
4. 成本支撑：能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。
5. 出口窗口：锌渣折价比例走高，内外比值持续走低，出口窗口有望打开。
6. 库存影响：国内库存持续下滑后，锌价上涨空间将被打开。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能对全球供应造成不确定性影响。
2. 国内消费不及预期：若下游需求疲软，可能压制锌价上涨。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动情况可能影响价格走势。

图表说明

以下图表用于辅助分析锌市场走势与相关因素：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

这些图表提供了价格、利润、库存等关键指标的可视化分析，有助于理解市场供需变化与价格趋势。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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