20260709-华泰期货-聚烯烃日报_美伊局势再度升温_聚烯烃价格回升_13页_2mb

美伊局势升温带动聚烯烃价格回升总结

核心内容

近期美伊局势再度紧张，美国撤销对伊朗石油销售的豁免许可，导致国际油价反弹，进而强化了聚烯烃的成本支撑，推动其价格回升。

主要观点

1. 市场动态

• 价格回升：L主力合约收盘价为7085元/吨（+56），PP主力合约收盘价为7647元/吨（+193），LL华北现货为7400元/吨（+150），LL华东现货为7500元/吨（+200），PP华东现货为8150元/吨（+150）。
• 基差变化：LL华北基差为315元/吨（+94），LL华东基差为415元/吨（+144），PP华东基差为503元/吨（-43）。

2. 上游供应

• PE开工率：78.0%（-1.1%），部分装置计划检修，供应端逐步回升。
• PP开工率：65.1%（+0.0%），国能宁煤、中景石化等装置重启，后期有更多装置预计重启，供应预期承压。

3. 生产利润

• PE油制利润：133.9元/吨（-163.9），利润下滑。
• PP油制利润：593.9元/吨（-163.9），利润下滑。
• PDH制PP利润：700.2元/吨（+77.8），利润有所回升。

4. 进出口利润

• LL进口利润：441.8元/吨（-7.1），进口利润小幅下滑。
• PP进口利润：-3.2元/吨（+21.7），进口利润为负，但略有改善。
• PP出口利润（东南亚）：58.9美元/吨（-2.8），出口利润下降。

5. 下游需求

• PE下游开工率：农膜为10.4%（+0.4%），包装膜为45.4%（-1.1%），整体需求偏弱。
• PP下游开工率：塑编为41.2%（-0.2%），BOPP膜为46.2%（-0.2%），注塑开工率偏弱，补库持续性存疑。
• 下游利润：塑编、BOPP膜生产毛利有所回升，但整体需求疲软仍对价格形成拖累。

关键信息

供应端

• PE：短期新增检修与重启装置有限，但7月下旬重启装置或增多，叠加进口窗口打开，供应预期逐步承压。
• PP：供应端回归预期仍存，前期检修装置重启，后期有更多装置预计投产，供应压力持续。

需求端

• PE：下游补库情绪上涨，但整体开工偏弱，农膜开工率低位下滑，包装膜刚需支撑有限。
• PP：下游部分刚需补库，但整体开工偏弱，补库持续性存疑，需求疲软拖累价格。

成本支撑

• 美伊局势升温，国际油价反弹，成本端强势拉涨，带动聚烯烃价格快速反弹。
• PP2609合约贴水仍高，市场博弈供应端回升速率与下游补库节奏。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势进展及谈判结果。
• 油价波动：国际油价大幅波动可能影响成本端。
• 丙烷价格波动：丙烷作为原料，其价格波动可能影响PP生产利润。
• 上游装置检修回归速率：影响供应端变化。
• 下游补库节奏：影响需求端变化。

交易策略

• 单边策略：观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

图表说明

• 图表涵盖基差、跨期结构、生产利润、进出口利润、下游开工与利润、库存等多个维度，用于分析聚烯烃市场走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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